20240426-国金证券-洽洽食品-002557.SZ-需求+成本集中承压_24年有望改善_4页_948kb

洽洽食品2023年业绩简评与展望

一、全年业绩表现

2023年公司营收6806亿元，下降113%；归母净利润803亿元，大幅下滑1777%。Q4单季度营收同比下降690%，利润仍大幅亏损，显示全年经营压力显著。

二、分业务分析

• 产品结构：Q2后，葵花子收入下降74%，但坚果类增长111%，吨价提升主要因坚果占比提升。
• 地区表现：南方、北方区收入大幅下滑，但东方区及海外因渠道下沉实现小幅增长，海外市场扩张效果显著。

三、成本与费用优化

Q4毛利率环比提升175个百分点至1611%，核心驱动力为葵花籽采购成本下降与高毛利坚果类产品占比提升。期间费用率持续下降，预计利润空间逐步改善。

四、2024年展望

预测24-26年归母净利润将稳步增长（102亿、123亿、144亿），对应PE逐步降低，维持“买入”评级。策略侧重渠道优化、直播电商拓展与海外市场深耕，期待收入企稳后恢复增长弹性。

数据来源：国金证券研报，已排除三张报表预测摘要与风险提示等冗余内容。
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