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文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯及高级分析师黄维、胡华钎共同发布，日期为2026年09月07日。报告对棉花、纸浆、白糖、苹果、天然橡胶、合成橡胶（含20号胶、丁二烯橡胶）及原木等商品的市场情况进行分析，提供操作建议与趋势判断。整体来看，各品种走势呈现分化，部分品种存在上涨驱动，而多数则维持震荡或偏空趋势。

各商品分析总结

棉花 & 棉纱

• 市场表现：美棉从高位大幅回调，签约数据偏弱，市场谨慎。
• 产量预期：印度种植面积同比微增，巴西产量有望高产。
• 国内情况：储备棉百分百成交，新疆产量预期稳定，下游开机有所好转，成品库存下降。
• 操作建议：郑棉或重回震荡，建议观望。

白糖

• 市场表现：美糖震荡，国内郑糖亦震荡。
• 产量与天气：巴西下半月生产数据偏利多，但产糖量同比下降；印度干旱严重，减产预期强。
• 国内需求：广西降雨较好，但后期天气仍有风险；下游订单不佳，需求不足。
• 操作建议：美糖利多较强，预计价格继续上行，国内产量预期仍不确定，内生上涨动力不足，建议跟随美糖反弹，价格底部有所抬升。

苹果

• 市场表现：期价震荡，现货价格持稳。
• 产量与天气：主产区天气较好，产量有望恢复。
• 库存情况：全国冷库库存同比增加34%，库存压力较大。
• 需求分析：处于消费淡季，夏季水果集中上市影响需求。
• 操作建议：交易主线转向新季度产量预期，操作上维持偏空思路。

天然橡胶 & 合成橡胶（含20号胶、丁二烯橡胶）

• 市场表现：天然橡胶和20号胶期货价格跟涨，丁二烯橡胶期货价格大幅上涨。
• 供应情况：天然橡胶供应进入高产期，丁二烯橡胶装置开工率下降，部分装置检修。
• 需求情况：轮胎企业库存下降，但终端需求平淡。
• 库存变化：青岛地区天然橡胶库存下降，顺丁橡胶与丁二烯港口库存亦下降。
• 操作建议：市场情绪亢奋，成本驱动为主，建议观望。

纸浆

• 市场表现：纸浆期货小幅下跌。
• 供应扰动：海外供给端出现扰动，如Domtar停产，影响供应。
• 库存情况：中国纸浆主流港口库存同比高位，近期略有累库。
• 需求分析：下游原纸企业采购需求一般，订单不佳。
• 操作建议：短期上涨空间受限，走势偏震荡，可尝试逢低轻仓试多。

原木

• 市场表现：期价震荡，现货报价持稳。
• 供应情况：外盘报价上涨，外商发货意愿增强。
• 需求分析：木联数据显示，全国港口原木出库量环比提升，但同比下降。
• 库存情况：全国港口原木库存同比下降19.19%，库存压力较小。
• 操作建议：低库存对价格有一定支撑，建议暂时观望。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，可操作性差，以观望为主。

主要观点与关键信息

• 棉花：震荡趋势，郑棉或随美棉回调重回震荡。
• 白糖：美糖利多较强，国内价格或随其反弹，但内生动力不足。
• 苹果：产量预期较好，但库存高企，需求偏弱，操作上偏空。
• 天然橡胶 & 合成橡胶：供应端扰动与库存下降形成支撑，但需求平淡，建议观望。
• 纸浆：海外供给扰动支撑价格反弹，但库存高企限制上涨空间，短期震荡。
• 原木：低库存支撑价格，但需求仍偏弱，建议观望。

风险提示

• 报告仅供国投期货客户参考，不构成投资建议。
• 市场价格波动较大，需关注天气、政策及供需变化。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告版权归国投期货所有，未经许可不得复制或传播。