20260626-大越期货-豆粕周报_美豆天气仍有变数_豆粕跟随美豆回升_49页_1mb

豆粕与大豆市场周报总结（6.22-6.26）

核心内容概述

本报告分析了近期美豆及豆粕市场走势，结合天气、进口成本、油厂压榨、成交及库存等基本面因素，以及技术面和市场预期，对下周市场走势进行了展望。

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主要观点与关键信息

一、市场走势分析

• 美豆市场：美豆近期震荡收跌，受霍尔木兹海峡恢复通航和中东局势影响，短期进入震荡格局，等待天气和贸易谈判进展指引。
• 国内豆粕：豆粕震荡回升，受美豆带动和技术性整理影响，短期维持低位区间震荡，但需求良好支撑其价格。
• 国内大豆：大豆震荡回升，受中美贸易谈判和国产需求支撑，但进口大豆到港量回升压制盘面高度，整体维持高位震荡。

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基本面影响因素

项目	概况	驱动	下周预期
天气	美国大豆产区天气短期仍有变数	偏多	中性或偏多
进口成本	美豆震荡回升，中东局势和丰产影响	偏多	震荡偏强，中性或偏多
油厂压榨	豆粕需求短期转淡，压榨量高位回落	偏多	需求良好，开机回升，偏空
成交	下游远期备货增多	偏多	市场成交预期高位回落，中性或偏空
油厂库存	油厂豆粕库存继续回升	偏空	上游开机维持高位，库存增加，偏空

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豆粕观点和策略

• 基本面：美豆震荡收跌，国内豆粕震荡回升，短期维持低位区间震荡格局，中性。
• 基差：现货2800（华东），基差-174，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂豆粕库存60.68万吨，环比增加19.8%，同比增加48%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆，但采购数量完成和南美丰产压制盘面高度；国内采购巴西大豆增多，进口大豆到港进入旺季，豆粕短期维持区间震荡。

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大豆观点和策略

• 基本面：美豆震荡收跌，国内大豆震荡回升，短期维持高位区间震荡，中性。
• 基差：现货4620，基差-198，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂大豆库存744.72万吨，环比增加5.5%，同比增加24.2%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：中国采购美豆尚有变数，国产大豆收储和性价比优势支撑盘面底部；进口大豆到港增多和国产增产压制盘面高度。

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近期要闻

1. 中美领导人会晤后，中国未增加采购美豆，中美贸易谈判继续进行，美豆短期震荡回落。
2. 国内进口大豆到港量二季度低位回升，油厂库存偏高位，美豆带动下豆粕维持低位震荡。
3. 生猪养殖利润维持亏损，补栏预期不高，但豆粕需求良好支撑价格。
4. 国内豆粕库存回升，巴西大豆到港高峰推迟，豆粕短期弱势震荡。

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豆粕利多与利空因素

利多：

• 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；
• 国内油厂豆粕库存尚无压力；
• 美国大豆种植和生长天气仍有变数。

利空：

• 国内进口大豆到港量回升；
• 巴西大豆丰产落地，压制豆粕价格预期。

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大豆利多与利空因素

利多：

• 中美贸易谈判仍有变数，中国增加采购美豆尚有变数；
• 国产大豆需求回升预期支撑价格。

利空：

• 进口大豆到港进入旺季；
• 新季国产大豆增产压制盘面高度。

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下周关注重点

关注点	重要性
美国大豆产区生长天气	最重要
中美贸易协议执行后续	最重要
中国进口大豆到港及开机情况	最重要
国内豆粕需求情况	次重要
国内油厂库存和下游采购情况	次重要
宏观因素及中东局势、俄乌冲突等	再次重要

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技术面分析

豆粕

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多；
• KDJ指标低位震荡回升，短期进入技术性反弹，但限制反弹空间；
• MACD低位震荡回升，绿色能量翻红，能否继续反弹待观察；
• 市场整体维持区间震荡格局，需等待新指引。

大豆

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多；
• KDJ指标低位交叉回升，短期进入反弹阶段，但限制涨幅；
• MACD震荡整理，绿色能量收窄，能否继续回落待观察；
• 国产大豆短期高位震荡，受美豆和国产供需博弈影响。

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国内豆粕产业链情况

1. 进口大豆到港：二季度低位回升，油厂库存维持高位。
2. 油厂压榨：压榨量高位回落，豆粕产量同比保持增长。
3. 豆粕成交：下游远期备货增多，提货量维持偏高位。
4. 生猪存栏：4月高位回落，大猪存栏增多，小猪存栏减少。
5. 生猪价格：近期低位震荡，仔猪价格震荡走低。
6. 养殖利润：维持亏损，补栏积极性弱。

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国内供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	31236.7	16500	96537	144274	110832	33441.7	30.17
2022年	9933	33441.7	20280	91080	144802	115240	29561.7	25.65
2023年	10443	29561.7	20840	109900	160302	120520	39781.7	33.01
2024年	10300	39781.7	20600	102200	162582	125230	37351.7	29.83
2025年	10500	37351.7	21000	110000	168352	129750	38601.7	29.75

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交易策略

豆粕：

• 期货：美豆短期1100关口上方震荡，豆粕短期维持区间震荡；
• 单边：M2609合约2900至3100区间震荡，短线区间交易为主；
• 期权策略：卖出9月浅虚值看跌期权。

大豆（豆一）：

• 期货：豆一2609合约4700至4900区间震荡；
• 单边：A2609合约短线区间交易；
• 期权策略：卖出9月浅虚值看跌期权。

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技术面与基本面逻辑

• 豆粕：短期震荡回升，主要受美豆走势和国内需求改善影响，但美豆丰产预期和进口大豆到港压制盘面。
• 大豆：短期震荡回升，受中美贸易谈判和国产需求支撑，但进口大豆到港增多和国产增产压制盘面高度。

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风险提示

• 下行风险：美国大豆产区天气良好，压制价格；进口大豆到港增多，压制国内豆类价格。
• 上行风险：中美贸易谈判后续进展，国内豆粕需求良好，美豆走势带动。

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免责声明

本报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，仅作参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息和研究分析，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者使用本报告信息作出的任何决策，与大越期货及作者无关。