20250824-太平洋-山金国际-000975.SZ-Q2业绩环增_矿产金成本持续表现优异_5页_657kb

报告摘要

公司评级：买入 / 维持。
业绩概况：2025年上半年实现收入92.46亿元，同比增长42.14%；归母净利润15.96亿元，同比增长48.43%；扣非净利润15.98亿元，同比增长41.87%。其中第二季度收入同比增长31.95%，环比增长13.95%。
矿产金表现：上半年矿产金产量同比下降10.58%，主要由于入选品位下降，公司采取增产措施追求全年目标8吨；矿产金成本控制优异，上半年毛利率79.15%，同比增长7.26个百分点。
价格和产量：2025年Q2现货黄金均价770元/克，同比增长39.4%，环比增长15.0%；产量环比略有增长，尤其锌精粉环比大幅上升。
投资建议：基于黄金价格上行预期，上调2025-2027年归母净利润预测至33.61亿、41.31亿、51.29亿元，维持买入评级。风险包括价格波动和项目进度不确定性。
财务指标摘要：2025E市盈率15.07倍，净利润增长率54.68%；Q2毛利率31.54%，同比提升1.20个百分点。

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