20210423-华创证券-金科股份-000656.SZ-2020年报点评_业绩靓丽_销售稳增_回归绿档_14页_1mb

报告摘要

金科股份在2020年实现了业绩与营收的双增长，销售稳增，财务指标优化，成功回归“绿档”房企行列。同时，其多元业务快速发展，尤其是物业板块的上市，为公司估值提供了有力支撑。公司整体表现稳健，投资建议为“强推”。

业绩增长：2020年公司实现营收877.0亿元，同比增长29.4%；归母净利润70.3亿元，同比增长23.9%；基本每股收益1.3元，同比增长23.8%。
销售表现：2020年销售金额2,232亿元，同比增长20%；销售面积2,240万平，同比增长18%；销售回款2,011亿元，回款率90%，同比提升3个百分点。
财务优化：资产负债率80.7%，同比下降3个百分点；净负债率75.1%，同比下降45个百分点；现金短债比1.34，财务指标显著改善。
预收款充足：截至2020年末，公司预收款达1,346.5亿元，同比增长17.4%，可覆盖当年营收1.5倍。
分红政策：每股派息0.45元，分红率35%，股息率6.3%，体现了对股东回报的重视。
多元业务发展：物管业务营收33.6亿元，同比增长44.3%；产业地产布局22个城市，累计开发运营面积超1,100万方；新能源业务净利润1.8亿元，同比增长42%。
投资建议：基于公司业绩增长、销售稳定及财务优化，维持“强推”评级，目标价13.00元，对应2020和2021年PE分别为4.8倍和4.1倍。
风险提示：房地产调控政策超预期收紧、市场销售超预期下行可能对公司业绩产生不利影响。

物管业务：
- 营收：33.6亿元（+44.3%）
- 净利润：6.3亿元（+68.5%）
- 毛利率：29.7%（+2.4pct）
- 签约和在管面积：2.77亿方、1.56亿方（+11%、+29%）
产业地产：
- 布局城市：22个
- 累计开发运营面积：超1,100万方（+22%）
新能源业务：
- 净利润：1.8亿元（+42%）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
市盈率	5.4	4.8	4.1	3.4
市净率	1.0	0.9	0.8	0.7
每股收益（元）	1.32	1.49	1.72	2.06