20260813-中信证券-债市启明_美国中期选举如何影响大类资产_3页_185kb

美国中期选举对大类资产影响的详细总结

核心内容概述

美国中期选举对金融市场具有显著影响，其影响机制主要体现在对政治不确定性的定价过程中。根据历史数据，中期选举前市场往往表现疲软，选举结果公布后则出现反弹。2026年作为美国中期选举年，其市场走势将取决于国会控制权的归属，进而影响各类资产的表现。

主要观点

1. 市场规律与周期特征

• 四年周期呈现“U型底”：中期选举年为周期最低点，选前年为最强。
• 选举前后市场节奏明显分化：选举前两个季度压制美股，选举后三个季度助推美股。
• 政治不确定性是市场波动的核心因素：选举前市场按分裂政府定价，选举后不确定性交易结束，市场修复。

2. 政治倾向性对市场的影响

• 共和党掌控两院：意味着特朗普政策可顺利推进，关税、财政、军事与美联储施压四因素共振，系统性抬升波动率。
• 民主党掌控至少一院：形成分裂政府，市场呈现“对内对冲、对外放大”的双重属性。对内，财政扩张受制衡，监管议题上升；对外，对华政策仍由行政权主导，两党竞速可能加剧对抗。

3. 大类资产表现情景分析

• 情景A（分裂政府）：

  • 美股：科技板块上涨弹性收敛但路径平滑，传统板块分化收窄。
  • 美债：长端利率可能下行。
  • 美元：偏弱。
  • 黄金：上行但弹性收窄。
  • 原油：价格回落。
  • 有色金属：利好减弱。
  • A股港股：受益于关税软化与弱美元，但对华政策不会明显缓和，AI自主科技板块或受益。

• 情景B（共和党掌控两院）：

  • 美股：科技板块上行预期明确但波动放大，传统板块承压分化。
  • 美债：长端利率偏上行。
  • 美元：短期偏多，中期偏空。
  • 黄金：三重避险共振，确定性最强。
  • 原油：维持高位。
  • 有色金属：受益于高赤字与供应链逻辑。
  • A股港股：整体承压但结构分化，人民币仍有升值动力。

关键信息

• 政治不确定性是市场定价的核心：选举前市场普遍悲观，选举后趋于修复。
• 两党对华强硬成为共识：即使在分裂政府情况下，对华政策仍可能加剧对抗。
• 资产表现高度依赖国会控制权：不同政治格局下，资产配置策略需相应调整。
• 风险因素：包括选举结果超预期、其他政治事件、地缘政治风险、美国经济表现、监管政策变动等。

结论

美国中期选举对大类资产的影响具有高度不确定性，但其背后存在清晰的市场规律。投资者应密切关注选举结果及后续政策走向，灵活调整资产配置策略，以应对可能出现的高波动或温和修复情景。同时，对华政策的持续强硬将成为影响全球市场的重要变量，需纳入综合考量。

作者信息

• 明明：中信证券首席经济学家
• 余经纬：全球大类资产配置首席分析师
• 陈炳丞：大类资产分析师
• 秦楚媛：全球大类资产配置联席首席分析师
• 周昀锋：大类资产分析师

本文为中信证券研究部发布的《债市启明系列20260812—美国中期选举如何影响大类资产》报告节选，完整内容请详见报告。