20260821-浦银国际证券-策略主题研究_美国中期选举临近_如何调整资产配置_21页_1mb

美国中期选举临近，如何调整资产配置？总结

核心内容概述

本报告分析了美国中期选举对大类资产配置的影响，并回顾了1978年以来的选举历史表现，结合当前市场环境，提出了三种国会情景下的资产配置策略。报告指出，中期选举对市场短期影响有限，确定性信号通常在选后三个月显现。当前，美国中期选举的基准情形为国会分裂，预计大类资产表现排序为：债券 > 贵金属 > 美股 > 美元。

主要观点

• 中期选举短期影响有限：选后一周内资产涨跌互现，确定性信号往往出现在选后三个月，其走势主要由经济、企业增长、通胀、财政与货币政策等基本面因素主导。
• 美股表现：选后逐步走强，纳指弹性最大，科技成长股相对领先。
• 市场波动：VIX指数在选后趋于回落，反映风险偏好提升。
• 美债表现：长端美债表现优于短端，收益率在选后下行，债券价格受支撑。
• 美元指数：选后由强转弱，美元走弱。
• 黄金与白银：避险属性显现，黄金与白银在选后中段走强。
• 原油表现：受政策干预预期影响，表现较弱。

关键信息

三种国会情景下的资产表现

2018年中期选举的启示

• 美股波动大：2018年选后美股大幅波动，美债、黄金等避险资产表现强劲。
• 政策红利有限：特朗普政策受益板块表现落后，说明政策红利对市场反弹作用有限。
• 当前环境不同：当前金融环境偏紧，美联储政策转向空间更小，美股估值偏高，市场对关税博弈已充分定价。

中国市场影响

• 港股敏感：港股对中期选举结果较为敏感，受美债利率和美元流动性影响较大。
• A股影响有限：A股受中期选举影响较小，美元兑人民币变动不大。
• 配置建议：仍可采用C.A.S.T.框架杠铃策略，同时布局防御端和成长端，以捕捉结构性机会。

投资建议

• 美股：在AI主线之外，可适当增配银行、消费、医疗健康等非AI板块。
• 美债：当前估值偏高，长债利率异常上行，预计美债表现优于美股。
• 黄金与白银：可逢低增配，受益于美元走弱和避险需求。
• 原油：表现可能承压，若特朗普政府通过掌控能源资源压低油价。
• 港股：需留意美债利率异常上行对估值的负面影响。

风险提示

• 政策刺激不及预期：可能影响市场表现。
• 地缘政治紧张局势升级：增加市场不确定性。
• 流动性趋紧：可能压制资产价格表现。

总结

本报告通过历史数据分析，指出美国中期选举对市场短期影响有限，中期选举后三个月才出现确定性信号。当前市场基准情形为国会分裂，预计大类资产表现排序为债券 > 贵金属 > 美股 > 美元。建议投资者在配置上关注美债、黄金、非AI板块，同时留意港股对美债利率和美元流动性的敏感性，采用杠铃策略在攻守之间寻找平衡点。此外，需警惕政策不及预期、地缘政治风险、流动性趋紧等潜在风险。