2017年A股市场半年报：理性的回归_14页-1mb

A股市场半年报总结

核心内容

2017年上半年，A股市场在IPO和并购重组方面呈现出明显的趋势变化。IPO申报和审核数量显著增长，但发行速度有所放缓。并购重组市场则因监管趋严而整体降温，尤其是“类借壳”交易受到严格限制，市场逐渐回归理性。

主要观点

1. IPO市场趋势

• 申报数量增长：2017年上半年，IPO申报企业总数为223家，同比增长约9%，环比增长约54%。其中，易凯关注的行业（泛娱乐、高科技、新消费、医疗健康）申报数量增长显著，增幅均高于市场平均水平。
• 审核数量上升：IPO审核过会家数达224家，同比增长约113%，环比增长约58%。易凯关注行业过会数量为84家，同比增长约115%，环比增长约83%。
• 发行节奏放缓：尽管IPO审核加快，但发行速度自2017年5月开始有所减缓，共237家企业完成IPO发行，募集资金1,167亿元，较去年同期增长249%和260%，但较去年下半年有所下降。
• 监管未放松：虽然申报和过会数量上升，但监管层对IPO的硬性条件（如主体资格、盈利能力、财务规范及真实性）依然严格，否决率也有所上升，达14%。
• Pre-IPO投资需理性：由于“减持新规”实施，股东退出时间延长，Pre-IPO投资应更加理性。

2. 并购重组市场趋势

• 整体热度下降：2017年上半年，A股上市公司披露重大资产重组预案/草案的总数为123笔，同比下降约38%，环比下降约29%。
• 借壳交易降温：借壳交易仅1笔，较2016年下半年的6笔明显减少，且交易金额大幅下降。
• 行业分化明显：易凯关注行业在并购重组中仍占主导地位，但交易数量和金额持续下降。泛娱乐行业降幅最大，交易数量和金额分别下降39%和65%。
• 估值趋于理性：易凯关注行业交易平均估值倍数下降至13.3倍，低于去年同期和去年下半年水平。泛娱乐行业估值倍数降至10.5倍，为最低。
• 终止重组增加：2017年上半年有56家上市公司公告终止重组，较2016年下半年减少10家。易凯关注行业有27家终止重组，涉及金额553.3亿元。

关键信息

行业表现

• IPO申报：易凯关注行业申报企业家数为80家，同比增长45%。其中，新消费行业增长最快，增长87%。
• IPO过会：易凯关注行业过会企业达84家，同比增长115%。新消费、高科技和医疗健康行业表现突出。
• IPO发行：易凯关注行业共73家企业完成IPO发行，募集资金约367亿元。新消费行业发行热度最高，增长106%和161%。
• 并购重组：易凯关注行业披露70笔重组交易，交易金额达1,330.6亿元。泛娱乐行业交易数量和金额大幅下降，平均估值倍数降至13.4倍。

监管动态

• IPO审核机制：监管层推进市场化审核机制，IPO审核周期可能延长至2年。
• 并购重组监管：监管层出台多项新规，严查“类借壳”交易、关联交易、估值虚高等问题，推动市场理性回归。

结论

2017年上半年，A股市场在IPO和并购重组方面均表现出从热到冷的转变趋势。IPO申报和审核加快，但发行速度放缓，Pre-IPO投资需理性对待。并购重组市场因监管趋严而降温，尤其是泛娱乐行业受到较大影响，市场对高质量、可持续发展的标的更加青睐。未来，监管层将继续鼓励有利于产业整合和升级的并购行为，同时严格限制“类借壳”交易，推动市场健康发展。