20240912-华创证券-公路行业2024年中报综述_通行费收入韧性强_行业或存系统性提估值机遇_5页

公路行业2024年中报综述

2024年上半年，公路行业整体业绩表现一般。受免费天数增加、恶劣天气影响及去年高基数效应，行业归母净利润同比下滑41%。其中，招商公路因并购拖动，通行费收入同比增长546%，但多数公司如山东高速、皖通高速等均出现下滑。

政策动向
近期《收费公路管理条例》修订列入国家立法计划，并提出政策优化方向，可能对行业估值产生提振。

投资建议
公路行业作为“红利资产”的投资逻辑依然适用，推荐高分红标的（如粤高速A、山东高速、宁沪高速）及政策受益标的（如招商公路）。在下半年免费天数减少的预期下，客车/货车流量有望修复，行业预计保持稳定。长期关注“分红-市值-资产”良性循环企业，例如四川成渝（拟收购优质路产）、赣粤高速（剩余收费年限长，改扩建潜力足）。

风险提示
经济下行、车流量不及预期及分红同比下降是主要风险。