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华住集团-S (01179.HK) 2026年8月18日总结

核心内容

华住集团-S (01179.HK) 在2026年第二季度表现出色，业绩超预期。公司继续推进轻资产化战略，Q2收入增速达10.8%，归母净利润同比增长2.1%，经调EBITDA同比增长20%。公司上调全年收入指引至4%-8%，并维持全年RevPAR微增和开关店目标不变。

主要观点

• 业绩表现：2026年上半年实现营收131.2亿元，同比增长11%；归母净利润23.9亿元，同比下降1.8%；经调EBITDA同比增长约21%。Q2营收、净利润及EBITDA均超预期。
• 收入结构：Q2收入主要由管理加盟及特许经营（同比增长25%）和租赁及自有（同比下降5%）构成，其他收入同比增长89%。
• 区域表现：
  • HWC（华住中国）：收入同比增长15%，经调EBITDA增长24%，RevPAR连续三个季度正增长。
  • HWI（华住国际）：收入同比下降5.4%，经调EBITDA下降27.2%，主要受东南亚业务爬坡和中东冲突影响。
• 毛利率与费用：上半年毛利率同比提升3.6个百分点至41.4%；Q2毛利率同比提升1.8个百分点。费用端因效率提升保持稳定，SG&A费用率为14.3%，同比下降0.3个百分点。
• 盈利预测：上调2026-2028年净利润预测至53亿、57亿和60.3亿元，分别同比增长4.5%、7.6%和5.6%。EPS预计为1.73元、1.86元和1.96元，当前PE分别为16倍、15倍和14倍。
• 投资建议：维持“买进”评级，基于业绩超预期及未来增长潜力。
• 风险提示：RevPAR增长不及预期、出行需求不及预期。

关键信息

股价与市场数据

• H股价 (2026/08/17)：32.68
• 恒生指数 (2026/08/17)：25,453.2
• 股价12个月高/低：42.76/23.81
• 总发行股数 (百万)：3,075.24
• H股数 (百万)：114.67
• H市值 (亿元)：37.47
• 主要股东：永冠控股有限公司（22.87%）
• 每股净值：4.58
• 股价/账面净值：7.14
• 股价涨跌（一个月）：-1.68%
• 股价涨跌（三个月）：-8.77%
• 股价涨跌（一年）：+37.24%

分红方案

• 每股派发股息：0.087 USD

股息与估值

投资评等说明

财务预测

合并损益表（单位：人民币百万元）

合并资产负债表（单位：人民币百万元）

合并现金流量表（单位：人民币百万元）