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宏观压制，镍不锈钢区间震荡总结

核心内容概述

2026年3月23日，镍和不锈钢市场均呈现震荡走势。镍价受政策与基本面博弈影响，维持区间震荡；不锈钢价格则受镍价影响较大，基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑与宏观环境共同作用，导致短期走势中性偏震荡。

镍品种市场分析

市场数据

• 沪镍主力合约：开于133100元/吨，收于132980元/吨，跌幅0.09%。
• 成交量：463882手（-73519手）
• 持仓量：179706手（+6570手）

走势分析

• 政策面：镍矿开采配额从3.79亿吨降至2.6-2.7亿吨，矿端供应偏紧，提供长期支撑。
• 基本面：
  • 供应端：产量继续上升，国内外库存叠加，市场供应充足。
  • 需求端：不锈钢厂利润改善，节后生产恢复，新能源汽车产销符合预期但环比改善有限。
  • 成本端：中东局势影响硫磺供应，抬升镍生产成本。
• 综合判断：沪镍价格下有印尼政策带来的镍矿成本支撑，上有宏观、供需格局压制，难以走出确定性单向行情。

现货情况

• 精炼镍现货：整体交投氛围偏淡，市场资源充裕，贸易商出货意愿强。
• 升水情况：
  • 金川镍升水0元/吨至6550元/吨。
  • 进口镍升水0元/吨至-150元/吨。
  • 镍豆升水为2450元/吨。
• 仓单数据：沪镍仓单量为57632吨（+942吨），LME镍库存为282792吨（-720吨）。

不锈钢品种市场分析

市场数据

• 不锈钢主力合约：开于14040元/吨，收于14035元/吨，成交量175123手（-82319手），持仓量118436手（-4171手）。

走势分析

• 价格走势：仍受镍价影响主导。
• 基本面：
  • 供给端：3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，节后供应压力逐步显现。
  • 需求端：“金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡，3月市场消费恢复较慢，4月预计消费继续回升。
  • 库存情况：不锈钢总库存维持低位，对价格起到底部支撑作用。
• 综合判断：短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计维持震荡格局。

现货情况

• 价格：无锡市场不锈钢价格为14300元/吨，佛山市场为14300元/吨（+50元/吨）。
• 升贴水：304/2B升贴水为190至390元/吨。
• 高镍生铁价格：昨日出厂含税均价为1084.0元/镍点。

策略建议

镍品种

• 单边策略：区间操作为主。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确建议。

不锈钢品种

• 单边策略：中性。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确建议。

风险提示

• 国内政策变动：包括经济政策、房地产政策等。
• 印尼政策变动：镍矿配额审批及出口政策可能影响供应。
• 美国新任总统政策：可能对全球市场产生宏观影响。

关键图表

• 图1：LME收盘价及现货价格
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
• 图3：精炼镍进口盈亏
• 图4：沪镍仓单
• 图5：LME镍注册仓单
• 图6：SMM镍六地总库存
• 图7：红土镍矿主流报价
• 图8：中国主流镍铁价格
• 图9：中国主流进口铬矿价格
• 图10：主产区高碳铬铁价格
• 图11：上期所不锈钢主力合约结算价
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
• 图13：304不锈钢主流生产利润率
• 图14：不锈钢总库存

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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