20260826-国信证券-三峡旅游-002627.SZ-省际游轮产品景气验证_新曲线进入加速释放周期_6页_247kb

三峡旅游（002627.SZ）总结

核心内容

三峡旅游（002627.SZ）近期业绩显著改善，省际度假游轮业务成为新的增长点，推动公司进入加速释放周期。公司聚焦主业，优化资产结构，通过产品创新和矩阵化运营，提升盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长提速：2026年上半年公司实现营业收入4.14亿元，同比增长13.09%；归母净利润0.80亿元，同比增长25.04%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长19.94%。其中，Q2单季度营业收入约2.64亿元，同比增长16.3%；归母净利润约0.66亿元，同比增长40.4%；扣非净利润0.60亿元，同比增长36.0%，业绩增速显著提升。
• 省际度假游轮业务表现亮眼：公司首艘省际度假游轮“长江行·揽月”号自4月18日投运以来，截至7月28日平均载客率（床位）高达95.58%，验证了高端游轮产品的市场竞争力。尽管财报中显示该业务收入为3,225万元，毛利率15.57%，但实际贡献收入预计在4,000万元以上，因公司采用旅行社总代模式，部分收入体现在旅行社板块。
• 第二艘省际游轮已投运：第二艘游轮“极光号”于8月7日投运，公司另有2艘省际游轮正在建造，预计2028年下半年陆续上线。公司长期目标是成为“中国内河游轮旅游领航者”，未来不排除通过外延并购扩大船队规模。
• 核心观光游轮业务稳健增长：以“两坝一峡”为核心的观光游轮业务上半年接待游客135.91万人次，同比增长8.51%。核心产品“两坝一峡”接待游客102.08万人次，同比增长10.34%。公司通过调整结算价提升客单价，尽管暑期受暴雨影响客流下滑，但该业务具有刚需属性，对全年业绩影响有限。
• 产品矩阵丰富化：公司正在推进“微度假”和“主题”游轮产品建设，以满足不同客群的需求，进一步提升客户体验和盈利空间。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预计分别为1.68/2.16/2.70亿元，对应PE分别为30/23/19倍。
• 评级：维持“优于大市”评级，公司主业稳步增长，省际游轮业务带来业绩弹性，产品矩阵丰富有望提升盈利中枢，Q2业绩验证增强未来预期。

风险提示

• 极端天气影响
• 新项目运营效果不及预期
• 行业竞争加剧

资产负债与运营情况

资产负债表（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

业务发展与战略

• 公司持续推进战略聚焦，优化资产负债表，8月完成亏损景区“九凤谷”的股权出售。
• 通过矩阵化度假产品运营，填补不同客群在1-3日出行供给需求。
• 省际游轮业务在供给有限的背景下，有望保持产品力领先，契合年龄结构变化趋势，通过灵活调整旺季价格提升单船效益。

投资者注意事项

• 投资者需注意极端天气、新项目运营效果及行业竞争加剧等风险。
• 公司未来业绩增长主要依赖于省际游轮业务的持续拓展及产品矩阵的完善。
• 投资建议为“优于大市”，投资者应结合自身情况谨慎决策。