20170116-第一创业-大类资产配置专题_流动性拐点到来_权益市场峰回路转_23页_1013kb

大类资产配置专题总结

核心内容概述

本报告对2017年全球主要大类资产配置进行了展望，重点分析了股票市场、大宗商品市场和外汇市场的走势，并提出了相应的配置建议。报告指出，全球流动性拐点逐渐到来，美国经济强势复苏，中国经济企稳，全球市场进入温和复苏阶段。

主要观点

1. 宏观展望

• 美国经济：预计2017年将保持强势，成为全球经济增长的引擎。
• 中国经济：继续维持“L”型复苏，政策持续发力，但经济下行压力仍存。
• 全球经济：整体温和复苏，但存在不确定性，特别是特朗普新政可能引发的全球经济波动。

2. 股票市场

A股市场

• 市场表现：2016年A股整体表现较差，全年跌幅较大。2017年预计震荡上行，底部抬升。
• 估值优势：A股估值在全球主要市场中相对较低，具备一定的吸引力。
• 配置建议：
  • 改革板块：重点关注国企改革、混改、军工、油气改革等。
  • 通胀预期主题：关注化工、农业、医药、机械设备等板块。
  • 主题投资：推荐人工智能、5G、物联网等成长性主题。
• 资金流入：A股有较大可能纳入MSCI，带来增量资金，同时深港通的开通也有助于吸引海外资金。

港股市场

• 市场表现：预计2017年震荡向上，底部逐步抬高。
• 配置建议：
  • 高股息蓝筹股：对保险、银行等机构投资者有吸引力。
  • 深港通标的：关注新纳入深港通的102只标的，港股小盘股估值优势显著。
  • 业绩较好板块：如医药、基建、电信等。
  • 消费升级主题：关注医疗保健、互联网等板块。

美股市场

• 市场表现：全年上涨，但估值偏高，存在回调风险。
• 经济与政策：美国经济复苏强劲，特朗普新政可能推动市场进一步上涨，但政策执行存在不确定性。
• 配置建议：短期可关注市场波动带来的机会，但需警惕高估值带来的风险。

3. 大宗商品市场

• 整体趋势：2016年商品市场大幅上涨，2017年将进入分化加剧的阶段。
• 黑色系商品：焦炭、焦煤价格将维持高位，铁矿石和螺纹钢受供需影响，价格震荡上行。
• 贵金属：金价受生产成本、央行储备、避险需求和通胀预期支撑，预计震荡上行。
• 原油市场：油价中枢上移，预计全年震荡逐步走高，布伦特原油价格中枢为55-65美元/桶。

4. 外汇市场

• 美元走势：预计2017年维持强势，受美国经济复苏和美联储加息预期支撑。
• 欧元走势：受欧洲经济疲软和政治不确定性影响，欧元易跌难涨。
• 其他货币：英镑、日元等受欧洲局势和美国经济影响，存在贬值压力。

关键信息

• 流动性拐点：全球流动性趋紧，美元走强，影响全球市场。
• A股配置价值：A股估值相对较低，具备吸引力，有望迎来修复行情。
• 港股配置价值：港股估值较低，股息收益率较高，具备资金流入支撑。
• 债券市场：受全球经济复苏和美联储加息影响，债券市场牛市或将结束。
• 商品市场：商品市场分化加剧，贵金属和原油价格有望震荡上行。
• 投资建议：
  • 权益资产：A股和港股高配，重点关注改革、通胀预期和主题投资。
  • 贵金属：中配至高配，金价有望反弹。
  • 原油：中配，预计价格震荡上行。
  • 其他资产：固收类资产中配，商品市场需谨慎配置。

配置建议总结

投资风险提示

• 流动性风险：全球流动性趋紧，可能对市场形成压力。
• 政策执行风险：特朗普新政的执行效果存在不确定性。
• 市场波动风险：美股高估值可能带来回调压力，港股面临政治和经济不确定性。
• 经济基本面风险：中国经济企稳复苏仍需时间，存在政策和外部环境的不确定性。

投资评级