20260818-中国银河-蔚蓝锂芯-002245.SZ-2026年二季度业绩点评_锂电业务量利齐升_BBU预期加速兑现_3页_1mb

蔚蓝锂芯2026年二季度业绩点评总结

核心内容概述

蔚蓝锂芯（股票代码：002245）在2026年二季度实现了营收和利润的双增长，显示出其锂电业务的强劲表现及BBU（电池即服务）业务的加速放量。公司整体盈利能力显著提升，未来发展前景被看好。

主要财务表现

2026年H1关键数据

• 营收：48.58亿元，同比增长30.35%
• 归母净利润：5.11亿元，同比增长53.39%
• 扣非归母净利润：5.03亿元，同比增长41.25%
• 毛利率：20.3%，同比下降0.51pcts
• 净利率：10.52%，同比增长1.58pcts

2026年Q2关键数据

• 营收：27亿元，同比增长35.3%，环比增长25.6%
• 归母净利润：3.15亿元，同比增长64.7%，环比增长61.0%
• 扣非归母净利润：3.07亿元，同比增长47.6%，环比增长57.4%
• 毛利率：20.9%，同比下降0.25pcts，环比上升1.35pcts
• 净利率：11.65%，同比增长2.08pcts，环比增长2.56pcts

主要观点

1. 锂电业务量利齐升

• 锂电业务在2026年H1实现营收同比增长58%，主要得益于下游需求增长和马来西亚全极耳产线的投产。
• 毛利率同比略有下降，但环比上升1.2pcts，主要归因于产品升级和客户订单结构优化。
• 随着BBU、具身智能等新兴应用产品及高端LED项目的持续放量，公司产品结构有望进一步优化，毛利率将逐步修复。

2. 盈利能力显著增强

• 2026年Q2期间费用率8.1%，同比上升0.7pcts，环比上升0.5pcts，主要受研发费用率提升影响。
• 研发费率同比上升1.0pcts，环比上升0.7pcts。
• 财务费率环比下降0.1pcts，主要因汇率影响减弱。
• 资产处置收益同比大幅改善，减值损失收窄，对利润率产生约+3pcts的正向影响。

3. BBU业务加速布局

• 马来西亚基地爬产顺利，BBU相关产品已进入出货初期，部分客户确认订单。
• 2026年7月公司公告拟在印尼布局5GW小圆柱电池产能，供货能力进一步提升。
• 全极耳产品在技术、工艺、验证和量产交付方面领先行业，直供比例的提升将为BBU业务带来非线性增长潜力。

4. 投资建议

• 公司未来三年营收预计分别为113亿元、143亿元、166亿元，归母净利润预计分别为13亿元、23亿元、31亿元。
• 对应PE分别为26倍、14倍、11倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率预测

风险提示

• 行业需求不及预期的风险
• 全球贸易政策持续恶化的风险

附录信息

• 分析师承诺：分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，报告内容反映其研究观点，不与薪酬直接相关。

• 分析师简介：

  • 曾韬：2025年3月加入银河证券，曾任职中金公司，拥有丰富的新能源行业研究经验。
  • 段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动。

• 免责声明：

  • 本报告仅供参考，不构成投资建议。
  • 银河证券不对报告内容的准确性或完整性作出担保。
  • 报告可能涉及外部链接，不承担相关责任。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

• 公司评级：

  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 电话：010-80927653
• 邮箱：
  • 曾韬：zengtao_yj@chinastock.com.cn
  • 段尚昌：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn
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