20260406-中金公司-中金_银行年报的经营线索_2025_16页_3mb

报告摘要

中金 | 银行年报的经营线索（2025）总结

核心内容概述

2025年银行年报显示，银行业整体利润增速保持稳定，但行业内部分化加剧，中小银行面临更多压力，而大行市场份额继续上升。同时，银行面临存量不良资产处置、资产收益率下滑、债市波动带来的浮亏等挑战。资本市场活跃推动手续费收入回升，但资产质量隐忧仍未消除。资本补充措施有助于维持银行资本充足率，支撑资产增长和分红能力。

主要观点

1. 业绩总体稳定，但分化加剧

2025年上市银行净利润增速为 $1.4%$，略低于2024年的 $1.9%$，但4Q25单季度净利润增速回升至 $2.5%$。
2025年全年营收增速回升至 $1.4%$，连续两年下降后重回正增长。
净利润贡献拆分：
- 手续费和投资收益贡献上升，拨备对利润增速的拖累下降。
- 5家银行全年净利润下降，3家银行4Q25单季度净利润双位数下降。
利润压力来源：
- 存量不良风险处置、拨备压力上升。

2. 居民“缩表”与大行市占率提升

2025年4季度以来居民贷款累计下降近9000亿元，居民部门呈现“缩表”趋势。
2025年全行业新增贷款16万亿元，其中居民贷款仅4000亿元。
贷款增速：
- 上市银行贷款增速从2024年的7.7%降至2025年的6.9%。
- 国有大行贷款增速保持在8.0%高位，股份行贷款余额增速降至3.4%。
大行市占率：
- 国有大行新增贷款占行业比重继续提升至62%。
- 区域行信贷扩张增速高于国有行，但整体仍低于大行。

3. 息差见底了吗？

2025年上市银行净息差为 $1.49%$，全年下降9bp，降幅较2024年收窄。
2026年息差降幅预计进一步收窄（约6bp），但长期仍处于下行趋势。
息差变化原因：
- 信贷需求偏弱，居民“缩表”。
- 信贷结构中零售占比下降。
- 长债重定价后利率降幅较大。
- 负债端成本压降（如手工补息清理、同业存款自律机制调整）和存款搬家有所贡献。
生息资产收益率：
- 2025年生息资产收益率下行55bp，降幅扩大。
- 净息差降幅收窄主要由负债端改善驱动，而非资产端。

4. 资本市场活跃，手续费收入回升

2025年上市银行净手续费收入同比增长 $5.7%$，走出2022年以来的负增长区间。
中间收入改善原因：
- 资本市场活跃，财富管理收入快速增长。
- 银保“报行合一”及理财降费等政策形成低基数效应。
区域行与大行差异：
- 国股行四季度净手续费收入增速继续上升，区域行则出现下降。

5. 债市波动扰动投资收益

2025年上市银行其他非息收入同比增长 $8.5%$，增速下降16个百分点。
各类型银行表现：
- 国有行其他非息收入增长 $123.9%$。
- 股份行下降 $12.1%$，区域行下降 $7.4%$。
大行表现优于中小银行：
- 大行因权益资产净值变化、贵金属、非银金融综合经营收入等表现较好。
- 中小银行受交易策略及去年同期高基数影响，相关收入下降明显。

6. 资产质量隐忧仍在

4Q25上市银行不良率为 $1.24%$，全年下降2个基点。
不良生成率约 $1.1%$，与2024年基本持平。
关注率上升：
- 上市银行关注率相比上半年末上升4个基点，表明潜在资产质量压力仍存在。
拨备情况：
- 拨备覆盖率降至 $230%$，环比下降7个百分点。
- 拨贷比降至 $2.78%$，环比下降7bp。
- 拨备对利润贡献为3.4个百分点。
信用成本：
- 2025年信用成本为 $0.84%$，为近十年最低水平。
- 拨备释放对利润的支撑有限。

关键信息

资本补充情况

2025年上市银行核心一级资本充足率为 $10.73%$，同比基本持平。
资本补充方式：
- 国有行财政注资落地。
- 中小银行通过可转债转股补充资本。
政府支持：
- 2025年《政府工作报告》提到拟发行特别国债3000亿元支持国有大行补充资本。
- 剩余两家银行有望推进注资，平均提升核心一级资本充足率0.6个百分点。

资本充足率测算

资本缺口测算：
- 各银行资本缺口测算及满足监管要求年数显示资本充足率总体稳定，部分区域行满足监管要求年数较短。
核心一级资本充足率：
- 国有行普遍高于监管要求，股份行和区域行则接近或略低于监管要求。

总结

2025年银行年报反映出银行业在宏观经济回暖背景下整体利润保持稳定，但分化加剧，更多中小银行面临利润负增长和不良资产处置压力。息差降幅阶段性企稳，但资产收益率仍处下行通道。资本市场活跃推动手续费收入回升，但债市波动影响投资收益。资本补充措施支撑银行资本充足率，有助于资产增长和分红能力。资产质量隐忧仍未消除，关注率上升反映潜在风险，拨备释放对利润的支撑有限。