20260909-国信证券-瑞鹄模具-002997.SZ-上半年营收同比增长12_装备业务规模_盈利持续向上_8页_1mb

报告摘要

瑞鹄模具（002997.SZ）总结

核心内容

瑞鹄模具（002997.SZ）在2026年上半年实现营收18.67亿元，同比增长12.31%，其中装备类业务收入14.24亿元，同比增长20%。归母净利润为2.41亿元，同比增长6.15%。公司持续深化国际主流品牌区域化市场开拓及“一带一路”国家属地品牌客户开发，同时推进国内头部品牌海外本地化开发。

主要观点

营收增长：2026年上半年营收同比增长12.31%，增速跑赢行业。
装备业务增长显著：装备类业务收入增长20%，成为公司主要盈利来源。
毛利率提升：2026年上半年整体毛利率为24.82%，其中装备类毛利率31.74%，同比提升1.02pct；26Q2毛利率环比提升6pct至28%，净利率环比提升4.93pct至15.56%。
费用率上升：26Q2销售、管理、研发、财务费用率分别同比上升0.05pct、0.47pct、0.59pct、0.35pct。
订单增长：截至2026年中，公司手订单达50.79亿元，同比增长6.43%，显示成长动能充沛。
技术与产品升级：公司持续推进AI技术在模具设计中的应用，开发智能协作机器人，拓展工业机器人全场景应用。同时，推进高强板冲压及多工位工艺技术升级，提升良品率与稳定性。
子公司布局：2025年新设三家子公司，分别切入智能机器人、汽车零部件及智能装备领域，强化产业链延伸和技术储备。
市场拓展：公司深化“一带一路”布局，新增斯堪尼亚、巴西CAOA等客户，外销订单持续增长。
盈利预测：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年净利润分别为5.09/6.37/7.59亿元，净利润增速分别为29.9%/25.2%/19.1%。
估值指标：市盈率（PE）从2024年的17.1下降至2026年的11.8，市净率（PB）从2.8降至1.5，EV/EBITDA也持续下降，显示估值逐步走低。
财务健康：公司资产负债率逐步上升，但整体仍保持在可控范围内；经营活动现金流保持增长，企业自由现金流和权益自由现金流也呈上升趋势。

关键信息

财务数据概览

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	24.24	32.92	41.17	52.99	58.83
归母净利润（亿元）	0.35	0.39	0.51	0.64	0.76
每股收益（元）	1.67	1.87	2.43	3.04	3.63
毛利率	25%	24%	24%	23%	24%
EBIT Margin	14%	14%	14%	14%	15%
ROE	16.19%	15.87%	18%	19%	20%
市盈率（PE）	17.1	15.3	11.8	9.4	7.9
市净率（PB）	2.8	2.4	2.1	1.8	1.5
EV/EBITDA	22.1	17.9	16.2	14.6	13.2

投资建议

评级：优于大市（维持）
盈利预测：2026-2028年净利润分别为5.09/6.37/7.59亿元，净利润增速分别为29.9%/25.2%/19.1%。

风险提示

行业竞争加剧风险
原材料价格上涨风险

公司业务布局

主营业务：汽车制造装备业务（包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线、AGV移动机器人等）及汽车轻量化零部件业务（高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等）。
产品线：公司已形成以汽车白车身相关配套装备为主的完整产品线，并推进智能制造解决方案。
子公司情况：
- 芜湖瑞祥智能机器人有限公司：成立于2025年1月，主营工业机器人、智能机器人研发与销售。
- 芜湖瑞鹄汽车零部件有限公司：成立于2025年4月，主营汽车零部件及配件制造。
- 芜湖瑞鲸智能装备有限公司：成立于2025年10月，主营工业自动控制系统装置制造。