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经济稳增长背景下，基建转债存在布局机会

核心内容

本报告分析了经济稳增长背景下，基建行业的发展前景以及基建可转债的投资机会，指出在政策支持、项目推进和资金保障的多重因素推动下，传统基建板块具备较大的发展潜力。同时，通过对基建转债的梳理与分析，推荐了部分具备投资价值的标的。

主要观点

1. 经济稳增长背景下，基建行业的重要性提升

• 经济下行压力：2022年GDP增速目标为5.5%，面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，叠加国内疫情和地缘政治冲突。
• 基建作为稳增长抓手：在消费和出口动力不足的背景下，基建投资成为推动经济的重要手段。
• 政策支持：中央各部委出台多项政策支持经济稳增长，如金稳会、国常会、央行等，强调对市场有利的政策，强化逆周期调节。
• 地方项目布局：24个省份2022年重大项目计划投资额达13.26万亿元，涉及开工项目总投资超9万亿元。

2. 传统基建产业链中游更具投资价值

• 产业链结构：传统基建包括交通运输、通讯、水利等，产业链上游受地产拖累，不推荐；中游（工程机械、施工、设计）为主推方向；下游（工农生产、服务）为长期利好，不推荐。
• 行业估值：中证基建指数估值处于历史较低位置，安全边际较高，存在估值修复空间。

3. 基建转债布局机会显现

• 股债联动：在正股价格上涨时，股性转债价格可同步波动，债性转债需等待股价上涨至一定水平后才可能跟随。
• 转债筛选标准：优先选择流动性充足、正股资质优良、估值合理、风险收益比高的转债。
• 推荐标的：经过初步筛选与最终筛选，推荐核建转债、建工转债、交科转债。

关键信息

1. 基建转债推荐列表

2. 基建转债投资逻辑

• 经济稳增长：基建行业有望受益于政策支持与项目推进，带动相关企业营收与利润增长。
• 估值优势：基建板块整体估值偏低，存在上涨空间。
• 风险收益比：部分转债具备较好的风险收益比，适合中长期配置。

风险提示

• 政策不确定性：宏观政策存在变动可能，影响基建投资节奏。
• 项目进度不及预期：基建项目推进可能受多种因素影响，进展不达预期。
• 政策力度不足：稳增长政策力度若不及预期，可能影响基建行业表现。

投资评级说明

总结

在经济稳增长背景下，基建行业具备较大的发展潜力，传统基建中游板块是当前布局重点。基建转债由于具备债性与股性联动的优势，且估值处于历史低位，存在较好的投资机会。推荐核建转债、建工转债、交科转债作为具有战略配置价值的标的，投资者应关注其正股基本面及市场预期，同时警惕政策、项目进度等潜在风险。