20260829-国信证券-山东黄金-600547.SH-半年报点评_二季度业绩表现亮眼_多项扩能改造工程有序推进_6页_430kb

山东黄金（600547.SH）半年报点评总结

核心内容

山东黄金发布2026年半年报，上半年实现营收535.88亿元，同比下降5.60%；实现归母净利润35.43亿元，同比增长26.17%。其中，2026年第二季度营收210.72亿元，同比下降31.65%，环比下降35.20%；归母净利润20.97亿元，同比增长17.71%，环比增长45.09%。二季度业绩表现亮眼，显示公司盈利能力增强。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年营收与净利润分别实现同比下降和增长，二季度净利润环比大幅增长，显示公司经营韧性。
• 产量与销量：矿产金产量同比下降22.70%，销量下降15.42%，主要受安全规范管理及生产作业面减少影响，预计下半年产量将逐步恢复。
• 海外业务增长：海外矿山产金6.69吨，同比增长18.03%，其中卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿产金量、供矿量、选矿处理量显著提升，选矿回收率提高。
• 扩能改造工程：公司持续推进多项重点项目建设，包括三山岛金矿、新城金矿、赤峰柴矿等，预计2027年上半年投产。纳米比亚Osino公司双子山金矿项目进展顺利，预计2026年9月底取得扩建工程核准批复。
• 利润分配：公司拟每10股派发现金红利1.00元，总计约4.61亿元，约占上半年净利润的34.84%。

关键信息

业绩预测（2026-2028年）

财务指标

财务数据（截至2026年二季度）

• 资产负债率：61.90%，较年初有所下降。
• 货币资金：173.26亿元，同比增长38.36%。
• 存货净额：87.02亿元，同比增长3.29%。
• 期间费用：
  • 销售费用：约1.61亿元，同比增长110.43%。
  • 管理费用：约15.29亿元，同比下降9.00%。
  • 研发费用：约3.73亿元，同比增长19.74%。
  • 财务费用：约8.46亿元，同比下降7.41%。

风险提示

• 项目建设进度不及预期；
• 黄金价格大幅回调；
• 安全和环保风险。

投资建议

维持“优于大市”评级，公司作为行业龙头企业，聚焦黄金主业，多项扩能改造工程有序推进，未来几年黄金产量有望大幅提升，具备较强增长潜力。

相关研究报告

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