非金属建材行业2019年度投资策略_基建暖春将至_荣花含苞待放_36页-1mb

非金属建材行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年非金属建材行业投资策略聚焦于基建投资回暖和中西部地区基建提速，尤其关注交通基建和城乡基础设施。随着“补短板”和“脱贫攻坚”政策的推动，中西部地区将成为基建投资的重点。水泥行业仍保持高景气，玻璃行业则存在供需改善预期。

主要观点

• 基建投资有望触底反弹：2018年1-9月，我国基础设施投资完成额同比增长3.30%，增速较2017年同期下降16.5个百分点。随着政策推动，基建投资将逐步回暖，尤其是中西部地区。
• 中西部基建提速：中西部地区作为基础设施建设的短板区域，将优先受益于政策支持，特别是铁路和公路建设。
• 水泥行业高景气延续：2018年水泥价格指数上涨16%，水泥行业盈利显著提升。供给端限产和环保政策持续，水泥价格仍有望高位运行，西南地区水泥价格涨幅最大。
• 玻璃行业供需格局改善：玻璃行业供给端受冷修和环保限产影响，或出现向下拐点。需求端存在修复预期，特别是房屋竣工面积与新开工面积的剪刀差有望缩小。

关键信息

基建投资

• 2018年1-9月，基础设施投资完成额为102,941亿元，同比增长3.30%。
• 交通运输、仓储和邮政业与水利、环境和公共设施管理业是基建投资的两大重点，占基建投资总额的约65%。
• 中西部地区基建投资增速高于全国平均水平，如河南、贵州、重庆等地。
• 铁路建设将作为基建补短板的先行领域，2019年投资有望维持在8000亿元之上，中西部占比或将提升。

水泥行业

• 2018年1-9月，全国水泥产量增长1.00%，其中西南地区水泥产量增速达7.16%，高于全国水平。
• 水泥价格指数持续上涨，PO42.5水泥均价同比上涨23.61%，西南地区涨幅最大。
• 错峰生产和环保限产政策仍在推行，供给端收缩力度较大，支撑水泥价格高位运行。
• 西南地区因基建投资提速和脱贫攻坚，水泥需求旺盛，具备较大增长潜力。

玻璃行业

• 2018年1-10月，平板玻璃产量增长1.30%，在产产能增长4.37%。
• 玻璃行业冷修产能和环保限产将推动供给端收缩，供需格局有望改善。
• 房屋竣工面积与新开工面积存在时间差，未来有望修复，提振玻璃需求。
• 玻璃价格受纯碱和燃料成本支撑，但纯碱供应增加可能对价格形成压力。

行业评级与建议

• 行业评级：上调至“看好”。
• 投资主线：以“补短板”和“精准脱贫”为导向，重点布局中西部基建和水泥行业。
• 建议关注公司：华新水泥、东方雨虹、中国铁建、苏交科。

风险因素

• 宏观经济下行：影响基建投资和房地产需求。
• 基建补短板政策推进不及预期：可能影响投资节奏。
• 房地产投资下行超预期：对水泥和玻璃需求形成压力。
• 水泥行业供给端收缩不达预期：可能削弱价格支撑。

图表概览

• 图1：2011-2018Q3固定资产投资完成额
• 图2：2014-2018.9基础设施建设投资完成额
• 图3：我国贫困地区分布图
• 图4：西部各省占我国铁路营业里程比例
• 图5：西部各省占我国公路营业里程比例
• 图6：2013-2018Q3建筑行业营业总收入
• 图7：2013-2018Q3建筑行业净利润
• 图8：2013-2018Q3建筑行业各细分行业营业总收入
• 图9：2013-2018Q3建筑行业各细分行业净利润
• 图10：2017年主要细分行业基建投资占比
• 图11：2018年1-9月基建投资增速变化
• 图12：全国铁路营业里程情况
• 图13：2018年国家铁路固定资产投资变化情况
• 图14：公路固定资产投资变化情况
• 图15：全国公路总里程与高速公路里程数变化情况
• 图16：全国各省城镇化率
• 图17：2011-2018全国水泥价格指数
• 图18：2011-2018全国玻璃价格指数
• 图19：2013-2018Q3建材行业营业总收入
• 图20：2013-2018Q3建材行业净利润
• 图21：2013-2018Q3水泥、玻璃与其他建材营业总收入
• 图22：2013-2018Q3水泥、玻璃与其他建材净利润
• 图23：2005-2018.9房地产开发投资完成额
• 图24：2005-2018.9房地产开发建筑工程投资完成额
• 图25：2008-2017我国水泥熟料设计总产能及增速
• 图26：2008-2017我国新增水泥熟料设计产能及增速
• 图27：2018年各省市错峰生产政策
• 图28：全国各地区水泥均价
• 图29：2012-2018浮法玻璃总产能与在产产能
• 图30：2012-2018平板玻璃产量与增长率
• 图31：平板玻璃下游需求占比
• 图32：浮法玻璃销量与房屋竣工面积变化关系
• 图33：房屋新开工面积与房屋竣工面积关系
• 图34：商品房期房和现房销售面积对比
• 图35：房地产土地购置面积变化情况
• 图36：玻璃生产成本构成

政策与行业动态

• 基建政策：国务院、发改委、财政部等多部门出台政策，推动基建投资回暖，尤其是中西部地区。
• 水泥限产政策：多地实施错峰生产，西南地区因未参与限产，供给弹性较大。
• 玻璃冷修政策：环保限产和冷修产能释放将推动玻璃供给下降，需求修复预期较强。

结论

2019年非金属建材行业将受益于基建投资回暖和政策支持，水泥行业持续高景气，玻璃行业有望迎来供需拐点。投资应聚焦于中西部基建和水泥行业，关注华新水泥、东方雨虹、中国铁建、苏交科等公司。同时需警惕宏观经济下行、房地产投资放缓等风险。