20241117-国泰期货-锌_供需矛盾钝化_区间震荡_7页_6mb

锌价分析简报

2024年锌市供需矛盾维持钝化状态，价格区间震荡。矿端短期增量有限，冶炼端仍保持低位开工，TC指标低位回升在一定程度上得益于冶炼厂低产保原料库存，矿冶炼端保持动态平衡。下游消费处于历史同期中位，镀锌订单以及锌合金终端企业买兴回升，但与历史同期相比，下游开工和实际消费水平仍处中位，无显著增量。交易所库存方面，LME和上海期货交易所LME锌及国内锌库存均处于正常水平。

上游供应方面，锌精矿产量、加工费与利润均显示成本支撑，但进口盈亏指标转正反映国内生产成本相对偏低，对进口锌形成抑制，但也意味着国内锌供应可能略低于预期。下游需求方面，镀锌、压铸、氧化锌等多个细分领域开工率平稳，库存变化成为观察终端需求的重要窗口，但当前总体表现平平，难以推动锌价突破区间上限。

从技术面看，锌价偏区间震荡运行，低多安全边际提升。建议投资者关注TCB协议的落地情况，可能引发的供应扰动将成为短期价格催化剂。安全生产或环保检查可能成为不确定性的利多因素，同时需要关注终端消费数据是否能企稳回升，若消费边际改善，供需矛盾或迎来新一轮演变。

市场观测要点

• TC指标变动情况
• 下游补库节奏与消费强度
• LME注销仓单变动
• CCB协议执行进展
• 短期突发事件（如环保政策或进口政策调整）

报告仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议，请读者自行承担风险。详情请阅读原文免责声明。