20190828-兴业证券-其他稀有小金属：需求景气，钛有作为_33页_2mb

钛行业分析总结

核心内容

钛行业自2018年以来迎来新一轮的景气周期，主要体现在中上游产能出清和下游需求爆发。海绵钛和钛加工材价格持续上涨，行业供需格局大幅改善，中国钛企在航空航天、化工、海洋工程等领域迎来重大发展机遇。

主要观点

• 行业景气度提升：海绵钛、钛加工材价格自2018年起持续上涨，海绵钛出厂价从5.5万元上涨至8万元，涨幅达45%；钛板加工材出厂价从98元/公斤上涨至115元/公斤，涨幅17%。
• 中上游触底回升：钛矿生产经历产能出清，国内环保趋严进一步压缩供应，金红石价格涨幅高于钛白粉，行业供需格局明显好转。
• 下游需求爆发：航空航天、化工、海洋工程等需求快速增长，尤其是中国商飞和军机领域，为国内钛加工企业带来巨大增长空间。
• 环保推动行业集中度提升：环保政策导致海绵钛企业收缩，产能利用率和行业集中度提升，利好全流程企业。
• 中国钛企优势明显：中国钛企在航空航天、军工等领域具备较强的市场竞争力，有望承接更多订单。

关键信息

1. 钛产业链分析

• 上游：钛矿资源集中于澳大利亚、中国、印度等国家，国内钛矿品位较低，需大量进口高品位钛矿。
• 中游：海绵钛生产经历产能出清，全国生产企业数量由高峰期的20余家下降至不足10家，有效产能由15万吨/年下降至不足10万吨/年。
• 下游：钛材加工广泛应用于航空航天、化工、海洋工程等领域，其中航空领域占比最高，达46%。

2. 钛行业供需变化

• 钛矿供应紧张：全球钛矿供应偏紧，尤其是高品位钛矿，导致金红石价格涨幅高于钛白粉。
• 海绵钛价格回升：由于产能出清和环保因素，海绵钛价格持续上涨，企业盈利逐步恢复。

3. 钛材需求增长

• 航空航天需求：未来20年内全球航空钛材需求有望达到114万吨，中国商飞C919和ARJ21将带来大量钛材需求。
• 化工领域需求：化工行业钛材需求稳步增长，预计未来三年年均增速达8%。
• 海洋工程需求：随着海水淡化和海上钻井平台的发展，钛材需求持续上升。

4. 重点推荐企业

• 宝钛股份：具备全产业链优势，进入中国商飞和军机产业链，是重点推荐标的。
• 西部材料：在钛制品领域具备较强竞争力。
• 西部超导：在高端钛合金领域具备领先优势，未来十年航空航天钛材需求有望达22万吨。

风险提示

• 钛材需求不如预期
• 钛产品价格不如预期
• 成本上涨超预期

图表数据摘要

• 图1：钛板出厂价（元/公斤）
• 图2：海绵钛出厂价（元/吨）
• 图3：中国海绵钛产能产量与产能利用率（万吨）
• 图4：中国钛材加工产量（吨）
• 图5：沪深两市上市钛材企业净利润（万元）
• 图6：部分新三板钛材企业扣非归母净利润（万元）
• 图7：钛产业链图示
• 图8：全球钛材消费结构
• 图9：钛材在建筑、医疗、工业等领域的应用
• 图10：全球钛铁矿储量分布
• 图11：全球金红石储量分布
• 图12：全球钛铁矿产量情况（千吨，以TiO₂计算）
• 图13：全球金红石产量情况（千吨，以TiO₂计算）
• 图14：中国钛精矿供应构成及进口钛矿价格（万吨、美元/吨）
• 图15：中国和全球钛铁矿产量情况（千吨，折TiO₂）
• 图16：中国钛精矿进出口情况（万吨）
• 图17：中国钛的氧化物进出口情况（万吨）
• 图18：中国钛铁矿出厂价
• 图19：中国钛铁矿港口价
• 图20：中国进口金红石价格
• 图21：全球钛铁矿和金红石产量（千吨）
• 图22：全球金红石及人造金红石产量（千吨）
• 图23：中国钛白粉产量（万吨）
• 图24：中国钛白粉产量变化
• 图25：Iluka金红石及人造金红石产量（千吨）
• 图26：Rio Tinto钛精矿产量（折TiO₂千吨）
• 图27：高品位钛矿偏紧导致金红石价格涨幅高于钛白粉
• 图28：全球海绵钛产量（吨）
• 图29：全球海绵钛产能（吨）
• 图30：宝钛华神经营情况（百万元）
• 图31：中国海绵钛主要企业产量（吨）
• 图32：主要生产企业集中度
• 图33：中国海绵钛当月产量（吨）
• 图34：高钛渣月度产量（吨）
• 图35：中国钛白粉当月产量（吨）
• 图36：海绵钛、高钛渣和四氯化钛的价格（元/吨）
• 图37：中日美俄钛材产量（吨）
• 图38：中国钛加工材净出口量（吨）
• 图39：中国钛加工材产量与国内表观消费量（吨）
• 图40：中国钛加工材下游消费量（吨）
• 图41：中国钛加工材下游行业占比
• 图42：大型飞机机身钛用量
• 图43：波音公司累计订单量（架）
• 图44：钛材化工领域消费量及占比（吨、%）
• 图45：我国化工行业用钛分布比例
• 图46：我国化工行业固定资产投资额（万元）
• 图47：我国烧碱产量及同比增速（万吨）
• 图48：我国纯碱产量及同比增速（万吨）
• 图49：国内PTA单周产量（万吨）
• 图50：国内化工行业对钛材需求稳步增长（吨）
• 图51：中国医疗器械市场规模（亿元）
• 图52：中国海水淡化工程项目（吨）
• 图53：中国钛行业需求测算（吨）
• 图54：国内钛材加工产量及CR3（吨、%）
• 图55：钛板价格及加工费（不含税，元/公斤）
• 图56：钛管价格及加工费（不含税，元/公斤）

表格数据摘要

• 表1：全球海绵钛产量（吨）
• 表2：全球主要钛矿原材料供应商情况
• 表3：1万吨海绵钛项目的主要原料、辅料和能源需求量
• 表4：钛材的应用领域
• 表5：2009-2018年波音和空客公司飞机交付量和年新增订单量（架）
• 表6：波音和空客主要机型的单机钛材用量（吨）
• 表7：2018年波音、空客客机交付量及钛材需求（架、吨）
• 表8：2019-2038年全球商业飞机的交付量预计
• 表9：中国商飞机型的钛材占比及订单量情况
• 表10：中美各型飞机数量对比
• 表11：美国军机钛用量
• 表12：中国歼击机机体结构中的钛合金用量
• 表13：中国航空领域未来十年国内航空航天钛材销量（吨）