20170123-安信证券-食品饮料行业周报_五粮液拐点明确_重点推荐_20页_852kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2017年1月23日发布的食品饮料行业周报指出，食品饮料板块在2017年1月16日至20日期间上涨1.15%，在申万28个子行业中排名第3位。其中，肉制品和白酒板块涨幅较大，分别达到2.48%和2.41%。报告重点推荐高端和次高端白酒，尤其是五粮液，认为其面临价格和机制的双重拐点，具有较大的增长潜力。

主要观点

• 白酒板块复苏：行业从2014年企稳复苏，恢复性增长态势良好，2016年增速明显提升，预计2017年高端白酒价格继续上行，带动收入和利润增长加速。
• 五粮液推荐逻辑：
  1. 高端扩容同时价格稳步回升，与中产阶级和富裕人群增加密切相关。
  2. 五粮液紧贴茅台，受益于茅台未来供应与需求的矛盾，价格保持坚挺，量价增长确定性高。
  3. 机制改善，市值管理和业绩释放更加友好。
  4. 2017年执行“减量溢价”策略，预计业绩加速增长，市盈率预计为16倍左右，为板块最低。
• 次高端白酒机遇：山西汾酒、沱牌舍得和水井坊被优先推荐，认为其在2017年将迎来最佳增长窗口。
• 乳制品与调味品表现：伊利股份、安琪酵母等公司表现突出，部分公司如中炬高新、安琪酵母预计2016年业绩超预期。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨0.33%，深证成指下跌1.02%，食品饮料板块上涨1.15%。
• 个股涨幅前五：中炬高新（7.64%）、重庆啤酒（5.65%）、双汇发展（4.04%）、伊利股份（3.86%）、安琪酵母（3.78%）。
• 涨跌幅前五：千禾味业（-20.63%）、元祖股份（-10.00%）、中葡股份（-9.47%）、爱普股份（-8.26%）、克明面业（-7.93%）。

核心组合表现

• 核心组合本周上涨2.31%，跑赢上证综指和食品饮料指数。
• 具体标的：贵州茅台（2.93%）、泸州老窖（2.96%）、五粮液（3.42%）、山西汾酒（-0.67%）、伊利股份（3.86%）、安琪酵母（3.78%）。

投资建议

• 坚定推荐白酒，认为其在2017年趋势向好，行业比较占优。
• 2017年核心组合包括：白酒、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、好想你、广泽股份。

风险提示

• 高端白酒节前上涨较快，节后可能小幅回落。
• 3月糖酒会前板块消息面相对平淡。

重点公司分析

中炬高新

• 年报业绩超预期，预计2016年净利润增长40%-55%。
• 调味品业务估值处于调味品板块最低水平。

安琪酵母

• 2016年净利润增长80%-100%，受益于出口盈利及白糖价格回升。
• 海外扩张稳步推进，俄罗斯工厂预计2017年二季度投产。

山西汾酒

• 内外市场同步改善，次高端产品增长显著。
• 清香消费升级和次高端扩容将加速业绩增长。

泸州老窖

• 改革成效显著，报表持续改善。
• 国窖1573销量恢复最快，性价比提升。

水井坊

• 次高端白酒迎来最佳时间窗口，六大举措推动业绩增长。
• 专注300-500元价格带，构建中高端产品组合。

广泽股份

• 转型乳品，奶酪业务占比最大。
• 资产置换注入乳业资产，推动奶酪业务发展。

行业重点数据跟踪

乳制品

• 国内原奶价格累计跌幅达15.5%，进口奶粉价格波动明显。
• 婴幼儿奶粉零售均价上涨，牛奶和酸奶零售价稳中有升。

肉制品

• 生猪价格环比下跌，仔猪价格微涨。
• 猪粮比价为10.15:1，反映市场供需关系。

调味品

• 大豆价格同比上涨，食糖价格稳中有升。
• 食盐价格持续上涨，与消费升级相关。

啤酒

• 进口大麦价格下跌，玻璃价格指数上涨。

食品饮料板块估值

• 白酒板块估值为25.38倍，食品加工行业估值为28.86倍。
• 白酒行业平均估值17.79倍，食品加工行业平均估值32.00倍。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

重点事项

• 沱牌舍得将于2017年1月23日复牌。
• 老白干酒因重大资产收购停牌。
• 多家公司发布业绩预告及战略调整信息。

其他信息

• 报告由安信证券研究中心发布，分析师苏铖及吕睿竞。
• 报告提供详细的投资建议和风险提示，强调白酒和乳品板块的投资机会。
• 提供了丰富的行业数据和图表，涵盖市场表现、估值、价格走势等。