20160703-广发证券-环保本周_板块上半年跌幅靠前_PPP领域国企成主角_28页_2mb

环保本周（2016.06.27-2016.07.03）总结

核心内容

环保板块表现

• 环保板块在2016年上半年整体下跌22%，跌幅排名第六，跑输沪深300和创业板6%和4%。
• 个股表现：部分公司跌幅超过35%，如渤海股份、远达环保、凯迪生态等。
• 估值情况：龙头公司估值接近20倍，如碧水源（PE 22倍）、三聚环保（PE 21倍）、龙净环保（PE 20倍），而水务公司PE普遍低于20倍。
• 基金持股比例：环保板块基金持股比例降至2013年以来新低。

PPP项目进展

• 截至2016年5月末，财政部PPP项目库投资总额达9.9万亿元，但执行阶段项目比例仍不高。
• 国企主导：国企在PPP项目中具有明显优势，成为主要推动者，尤其在大型项目中。
• 中标情况：在财政部两批示范项目中，上市公司中标占比超过51%，国企央企中标金额占比超过93%。
• 示范项目落地：第一批示范项目完成招标占比67%，完成投资金额占比28%；第二批示范项目完成招标占比33%，投资金额占比28%。

主要观点

• 环保板块整体表现疲软，但部分公司仍具备投资价值，如三维丝、三聚环保、先河环保等。
• PPP项目是推动环保行业发展的关键，而国企央企在PPP项目中占据主导地位，推动项目加速落地。
• 环保审批流程简化，环评不再作为前置条件，从“串联”改为“并联”，有助于提高效率。
• 环保违法违规行为将影响公司IPO资格，强化环保责任意识。

关键信息

国家政策动态

• 国家水权交易所成立：6月28日挂牌营业，推动水权交易规范化。
• 环保审批流程“瘦身”：人大常委会通过多部法律修改案，环评审批改为备案。
• 三年内环保违规不得IPO：证监会明确要求，存在严重环保违规行为的公司不得上市。

环保行业动态

• 重点研发计划：生态环境领域项目支持达42.6亿元，涉及六大类项目。
• 环保法规加强：如《京津冀产业转移指南》、山西省对环境监测数据弄虚作假行为的惩处等。
• 环保技术应用：如智慧环境监测、VOCs治理等技术在多个项目中被应用。

广发环保投资组合

• 推荐股票：大通燃气、三维丝、三聚环保、先河环保、秦岭水泥。
• 推荐逻辑：
  • 大通燃气：小市值燃气公司，业绩弹性大，将加速异地扩张。
  • 三维丝：配套融资价格倒挂，带来高成长弹性。
  • 三聚环保：新技术突破推动业绩持续高成长，低估值提供充足安全边际。
  • 先河环保：地处京津冀环境敏感区，网格化监测、VOCs订单加速释放。
  • 秦岭水泥：公司拟更名，预期行业整合加速。

市场表现

• 环保指数上涨2.93%，跑赢沪深300指数0.43%。
• 59家样本公司中，46家公司上涨，6家公司下跌，7家公司持平。
• 7家公司停牌，影响市场表现。

风险提示

• 市场低价恶性竞争。
• EPC工程结算进度低于预期。

图表索引

• 图1：环保板块跌幅全行业排名第六。
• 图2：环保个股跌幅前20名。
• 图3：环保板块基金持股比例达到13年以来新低。
• 图4：财政部第一批示范项目中标数量超过67%。
• 图5：第二批财政部示范项目完成招标比例33%。
• 图6：第二批财政部示范项目完成投资金额比例28%。
• 图7：第二批PPP示范项目上市公司中标占比51%。
• 图8：第二批PPP示范项目国企央企中标金额占比93%。
• 图9：生态环境领域项目数量分布。
• 图10：生态环境领域项目投资金额分布。
• 图11：GF环保指数及沪深300近一年走势。
• 图12：环保板块个股涨跌幅前十名。

行业与上市公司重要信息汇总

固废行业

• 兰州市发布再生资源回收利用管理办法，限制在特定区域设立回收站点。
• 广西北海市发布PPP项目库公告，涉及垃圾焚烧发电、污水处理等项目。
• 济宁市加强建筑垃圾管理，违规处置将面临罚款。
• 青岛市通过餐厨废弃物处理试点验收，获得国家补助资金。
• 国资将加大在节能环保等战略性新兴产业的投入。

水务行业

• 贵州省环保厅发布政务公开工作方案，加强环保信息公开。
• 中国水权交易所挂牌运营，启动三大交易。
• 东莞市发布生活污水处理厂污泥处置管理规定，要求建立污泥管理台账。
• 福州市计划三年内建设162个海绵城市项目。
• 郑州市试点海绵城市建设，涵盖多个方面。

大气、监测行业

• 国家重点研发计划支持生态环境领域222个项目，总金额42.65亿元。
• 山西省出台环境监测数据弄虚作假行为处理细则。
• 《京津冀产业转移指南》发布，设立五个节能环保特色产业基地。
• 河北邢台启动大气污染防治交通管理工作方案。
• 广东省公布1434家VOCs重点监管企业名录。

本周重要事件回顾

• 科融环境：控股股东变更，完成超短期融资券发行。
• 环能科技：延长员工持股计划。
• 兴蓉环境：获准发行H股。
• 格林美：调整非公开发行股票方案。
• 启迪桑德：签署战略合作协议，完成超短期融资券发行。
• 国祯环保：中标荣昌县污水处理厂二期扩建项目。
• 龙净环保：中标电除尘修理项目。
• 先河环保：中标大气污染防治网格化监控预警工程。
• 高能环境：中标苏州七子山垃圾填埋场污泥塘治理修复项目。

安全垫空间汇总

• 安全垫空间：衡量当前股价与历史价格之间的差距，部分公司存在较大安全垫空间，如武汉控股（13.41%）、秦岭水泥（14.93%）等。
• 安全垫计算方式：当前价格/再融资价格 - 1，若无再融资价格则为当前价格/（股权激励价格或高管增持价格） - 1。

上市公司再融资（未完成）

• 凯迪生态：非公开发行不超过6亿股，已通过发审委。
• 聚光科技：非公开发行不超过5000万股，已通过董事会。
• 三维丝：配套融资，已获证监会核准。
• 国中水务：非公开发行不超过2.6亿股，已通过股东大会。
• 瀚蓝环境：非公开发行未完成，已申请终止。
• 启迪桑德：非公开发行不超过34246万股，已通过股东大会。
• 武汉控股：非公开发行不超过4.82亿股，董事会预案。
• 秦岭水泥：非公开发行不超过1.96亿股，已通过股东大会。
• 渤海股份：非公开发行不超过5691万股，已获证监会受理。
• 中原环保：配套融资，已获证监会批准。
• 天华院：非公开发行不超过0.53亿股，已获证监会审核通过。
• 长青集团：非公开发行不超过3500万股，已通过股东大会。
• 清新环境：配套融资，董事会预案。
• 雪迪龙：非公开发行不超过8200万股，董事会预案。
• 天壕环境：非公开发行不超过5000万股，已通过股东大会。
• 科融环境：非公开发行不超过10000万股，已通过股东大会。

本周大宗交易信息

• 高能环境：多次交易，成交价在25.5元至26.37元之间，成交额达1.18亿元。
• 聚光科技：交易价25.08元，成交额达6771.6万元。
• 广州发展：交易价6.77元，成交额1639.76万元。

上市公司下周重要事项

• 天壕环境：非公开发行股票方案实施。
• 龙净环保：利润分配方案实施。
• 清新环境：非公开发行股票方案实施。
• 国中水务：非公开发行股票方案实施。
• 格林美：非公开发行股票方案实施。
• 国祯环保：非公开发行股票方案实施。
• 雪迪龙：非公开发行股票方案实施。
• 长青集团：非公开发行股票方案实施。
• 凯迪生态：非公开发行股票方案实施。
• 聚光科技：非公开发行股票方案实施。
• 三维丝：非公开发行股票方案实施。
• 巴安水务：非公开发行股票方案实施。
• 博世科：非公开发行股票方案实施。
• 钱江水利：非公开发行股票方案实施。
• 武汉控股：非公开发行股票方案实施。
• 秦岭水泥：非公开发行股票方案实施。
• 渤海股份：非公开发行股票方案实施。
• 中原环保：非公开发行股票方案实施。
• 天华院：非公开发行股票方案实施。
• 启迪桑德：非公开发行股票方案实施。
• 国中水务：非公开发行股票方案实施。

总结

• 环保板块上半年表现不佳，但部分公司估值合理，具备投资潜力。
• PPP项目是环保行业发展的重点，国企央企在项目获取、融资和落地方面占据优势。
• 环保审批流程简化，提高效率，但也对环评质量提出更高要求。
• 环保法规不断完善，强化对环保行为的监管。
• 广发证券推荐投资组合中，部分公司具备高成长性和低估值优势。
• 市场存在低价竞争和工程结算进度不足的风险。
• 多家上市公司发布重要公告，包括再融资、股权激励、中标等。
• 国家政策支持环保行业，推动技术创新和项目落地。