深度报告-20230820-天风证券-机械设备行业深度研究_工业气体深度系列之一_短期看顺周期弹性充足_长期看成长逻辑持续演绎_50页_3mb

工业气体行业分析总结

短期逻辑

工业气体作为顺周期核心受益方向，受益于下游行业如钢铁、石油化工的全面回暖，需求旺盛带动量价齐增。2023年大宗气体价格显著回升，氧气、氮气、氩气等价格同比大幅增长，市场供需修正，预计钢铁、石化等行业景气度持续提升，工业气体公司业绩有望改善。

长期逻辑

参考海外经验，规模效应是工业气体行业的关键扩张模式，大行业孕育万亿市值龙头。国内通过国产替代、行业格局优化（如杭氧在增量市场的市占率近50%），龙头企业的市场份额将持续提升。同时，海外市场通过“一带一路”项目拓展（如杭氧印尼供气项目），电子特气等高附加值领域增长潜力巨大，预计到2025年全球工业气体市场规模将达1.755万亿美元，国内相关领域如电子特气市场或将突破220亿元。

投资建议

重点关注具备全产业链优势和国产替代潜力的龙头企业：

• 杭氧股份：上游设备与中游气体双龙头，与盈德整合可扩大规模优势，计划新增产能显著。
• 陕鼓动力：透平技术赋能，压缩空气储能与工业气体业务协同发展，持续扩张能力强劲。
• 华特气体：特种气体产品丰富，深度绑定Tier 0级客户，高毛利率与销售增长表现优异。
• 福斯达：技术领先，海外市场表现良好，空分设备产能增加。

风险提示

行业竞争加剧、技术研发难度高、宏观经济波动及海外盈利不及预期等风险可能影响投资回报。