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大越期货投资咨询部发布2025年5月16日沪镍与不锈钢早报，重点分析市场基本面、基差、库存及持仓变化。核心观点如下：

1. 基本面
   外盘呈现震荡格局，不锈钢价格偏弱，镍铁价格持续回落导致成本线下降，对后市预期偏空。同时，交易所仓单向现货市场转移，供应压力增强。新能源产业链表现良好，对中期前景有利，但国内产量同比大幅上升且需求无新增长点，长期过剩格局未改变。短期需关注宏观政策波动。

2. 基差
   沪镍基差为2725，偏向多头；不锈钢基差为8925，同样偏多。显示现货价格相对期货价格存在支撑。

3. 库存

   • LME库存199146吨，增加714吨；上期所镍仓单23344吨，减少205吨，整体偏空。
   • 不锈钢期货仓单158715吨，减少94吨；总库存221981吨，环比上升1509吨，显示供应压力增加。

4. 盘面与持仓
   沪镍收盘价低于20日均线，但均线方向向上，中性偏多；不锈钢收盘价高于20日均线，且均线向上，偏多。主力持仓净空，空头增仓，整体偏空。需警惕短期波动风险。

5. 多空因素

   • 利多：新能源汽车产销数据持续向好，支撑中期预期。
   • 利空：国内产量大幅上升，需求疲软；镍铁价格回落，成本支撑减弱；不锈钢仓单流入现货，加剧供应压力。

6. 价格概览
   沪镍主力合约价格123600元/吨，持仓变动显示空头增仓；不锈钢主力合约12995元/吨，库存上涨反映供需变化。各地区现货价格维持稳定，部分存在升贴水差异。

7. 成本与价格关系
   不锈钢生产成本受镍铁价格回落影响，成本线下降。进口镍成本测算为128983元/吨，与国内冶炼成本形成对比。新能源产业链相关成本数据表现良好，但需关注长期供需失衡风险。

8. 免责声明
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