20220114-东北证券-江苏银行-600919.SH-江苏银行2021业绩快报点评_高增长低估值_区位优势助力估值修复_4页_719kb

江苏银行2021业绩快报点评总结

核心内容

江苏银行（600919）在2021年实现了营收和利润的显著增长，显示出其良好的经营表现和资产质量的持续改善。报告指出，江苏银行在区位优势的支撑下，存贷款增速均优于2020年，进一步推动了规模扩张。

业绩表现

• 营收增长：2021年营收同比增长22.58%，虽然较第三季度小幅下降2.12个百分点，但整体仍保持增长。
• 利润增长：归母净利润同比增长30.72%，在前三季度高增长基础上继续上行，预计该增速将位于上市银行前列。
• 每股收益：2021年每股收益为1.21元，与2020年持平。
• 每股净资产：截至2021年末，每股净资产为10.31元，较2020年末增长10.3%。

资产质量

• 不良率下降：截至2021年末，不良贷款率降至1.08%，为上市以来最低水平，环比三季度末下降4个基点。
• 不良余额下降：不良贷款余额为151.22亿元，较三季度末下降1.6%。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率提升至307.72%，拨备厚度超过300%，有利于业绩的持续释放。

估值与投资建议

• 市净率（P/B）：截至2021年末，市净率为0.65倍，预计2022年和2023年分别为0.47X和0.42X，估值修复空间较大。
• 投资评级：继续给予“买入”评级，认为其高增长与低估值形成良好对比，具备较大的增值潜力。

主要观点

• 业绩增长强劲：江苏银行在2021年实现了营收和利润的大幅增长，显示出其良好的业务发展态势。
• 资产质量改善：不良贷款率和不良贷款余额持续下降，拨备覆盖率提升，增强了银行的盈利能力和风险抵御能力。
• 区位优势显著：江苏银行凭借其在江苏省的区位优势，推动了存贷款规模的持续扩张。
• 估值修复潜力大：当前市净率较低，预计未来将有较大的估值修复空间。

关键信息

• 财务预测：

  • 营业收入：预计2022年和2023年分别为701.51亿元和771.66亿元。
  • 归母净利润：预计2022年和2023年分别为256.03亿元和332.83亿元。
  • 每股收益：预计2022年和2023年分别为1.73元和2.25元。
  • 市盈率（P/E）：预计2022年和2023年分别为3.88倍和2.99倍。
  • 市净率（P/B）：预计2022年和2023年分别为0.47倍和0.42倍。
  • 净资产收益率（ROE）：预计2022年和2023年分别为13.28%和15.74%。
  • 股息收益率：预计2022年和2023年分别为8.07%和10.58%。

• 财务指标：

  • 利息净收入：2021年利息净收入为473亿元，占营业收入的74.24%。
  • 手续费及佣金净收入：2021年手续费及佣金净收入为64亿元，占营业收入的10.08%。
  • 成本收入比：2021年成本收入比为22.00%，显示运营效率较高。
  • 资本充足率：2021年末资本充足率为13.47%，一级资本充足率为10.85%，核心一级资本充足率为9.33%。

• 投资建议：

  • 目标价：6个月目标价为10.31元。
  • 评级：继续给予“买入”评级，认为其具备良好的增长前景和估值修复空间。

风险提示

• 资产质量风险：经济超预期下滑可能导致资产质量恶化，信用风险集中暴露。

财务摘要

资产负债表（亿元）

利润表（亿元）

资产质量指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

分析师信息

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，具有证券投资咨询执业资格。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，具有证券投资咨询执业资格。

风险提示

• 资产质量风险：经济超预期下滑可能导致资产质量恶化，信用风险集中暴露。