20260901-大越期货-能化月度报告_市场减产预期强烈_天胶强势运行_7页_1mb

天胶市场分析总结（2026年9月1日）

核心内容

2026年8月，天胶市场出现V形反转，走势强劲。市场对厄尔尼诺现象导致的减产预期强烈，推动天胶价格强势运行。同时，中东局势紧张、原油运输受阻，也对天胶价格形成支撑。进入9月，随着传统消费旺季的到来，下游需求预计将有所增长，进一步支撑价格上行。

主要观点

1. 市场走势

• 8月天胶V形反转：价格走势强劲，市场情绪明显改善。
• 回落做多建议：尽管基本面偏多，但需警惕减产幅度不确定及海外货币政策收紧带来的风险，建议在价格回落时做多。

2. 宏观面影响

• 中东局势紧张：霍尔木兹海峡运输受阻，原油价格上涨，带动合成胶及天胶价格上行。
• 欧美央行加息预期升温：美联储主席沃什的鹰派言论使得市场对9月加息预期增强，年内降息预期破灭，可能抑制大宗商品价格。
• 国内经济回暖：国内经济数据环比增长，9月后工业活动有望进一步活跃，天胶需求或随之增长。

3. 基本面分析

• 厄尔尼诺现象增强：预计今年将爆发1950年以来最强厄尔尼诺现象，持续时间或达明年一季度，对原料供应形成不利影响。
• 原料价格高位运行：全球产区原料价格处于10年同期最高位，尽管进入传统割胶旺季，但天气扰动仍导致价格波动。
• 全球产量与消费预测：
  • 产量：2026年全球天胶产量预计同比增加2.1%至1527.9万吨。
  • 消费量：预计同比增加0.4%至1535.6万吨。
• 中国进口数据：2026年6月中国进口天然及合成橡胶同比下降8.5%，1-7月累计同比下降4.1%，显示供应压力减小，进一步支撑价格。
• 库存情况：交易所库存和青岛库存小幅减少，符合季节性规律，但青岛地区绝对库存仍偏高，需关注库存对价格的潜在压制。

4. 下游需求

• 轮胎及汽车需求：根据历史经验，4季度轮胎产量将进入高峰，汽车市场同样面临旺季。
• 出口见顶风险：轮胎出口有见顶迹象，若后期出口遇冷，可能对需求端形成拖累。
• 结构化消费趋势：全钢胎配套和出口旺盛，提振了需求，但需关注出口变化对整体市场的影响。

5. 基差情况

• 基差偏高：今年基差一直偏高，当前处于5年以来同期最高位，显示现货偏强，限制期货价格下跌空间。

关键信息

• 减产预期：厄尔尼诺现象增强，全球天胶产量预计下降5.2%（7月），但全年产量仍有望增长。
• 需求增长：9月后下游需求将逐步进入旺季，轮胎及汽车消费有望增长。
• 价格支撑：原料价格高位、库存下降、合成胶价格走高及需求增长共同支撑天胶价格。
• 风险因素：减产幅度不确定、显性库存偏高、海外货币政策收紧可能对价格形成压制。

结论

天胶市场在8月出现V形反转，强势运行。基本面方面，厄尔尼诺现象导致减产预期强烈，原料价格居高不下，叠加需求旺季临近，价格有望继续上行。然而，需注意减产幅度难以准确判断，显性库存仍偏高，海外货币政策收紧可能带来压力。综合来看，当前市场偏多，建议在价格回落时做多。

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