深度报告-20241226-华安证券-顾家家居-603816.SH-多元化品类品牌布局_加速渠道市场变革_32页_2mb

顾家家居总结报告

公司概况：
顾家家居是一家提供全品类家居解决方案的企业，主营业务包括沙发、床垫、定制家具等软体家居产品。公司品牌矩阵丰富，涵盖中高端、高端及大众市场，产品覆盖全屋定制、功能沙发、床垫等多个品类。

品类布局：

• 沙发：公司以皮沙发为基础，逐步扩展到功能沙发和布艺沙发，2024年调整为下滑，功能沙发和床垫成为增长点。2024年前三季度，公司沙发收入同比下降23.7%，但功能沙发和床垫表现更为突出。
• 床垫：以“深睡”为核心战略，联合科研机构开发技术，推出“整体睡眠解决方案”，品牌知名度不断提升。
• 定制家具：积极布局全屋定制，2024年推出698套餐和13999套餐，推动定制业务增长。

渠道战略：

• 实施“1+N+X”的渠道发展战略，打造融合大店模式，提升多品类服务能力。
• 2023年门店数量达6946家，主要布局在一二线城市。
• 渠道组织由“事业部”向“区域零售中心”转型，提升灵活性和市场反应速度。

全球化布局：

• 公司在国内设有杭州、河北、湖北等地的生产基地，并在越南、墨西哥等地布局海外产能。
• 2013-2023年外销收入CAGR为24.4%，持续深化全球市场拓展。

财务表现：

• 2013-2023年公司营业收入CAGR为21.76%，归母净利润CAGR为17.38%。
• 2024年前三季度，公司营收同比下降23.7%，但毛利率提升，净利润降幅较大。
• 预测2024-2026年营收分别为18964亿元、20465亿元、21872亿元，净利润增速分别为-64%、95%、89%。

投资建议：

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 公司全品类矩阵丰富，渠道变革赋能增长，海外产能布局为全球化战略提供支撑。

风险提示：

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率风险等。

该报告对顾家家居的核心业务、品类布局、渠道变革及未来发展前景进行了全面分析，给出“买入”评级，并提供了具体盈利预测和风险提示。