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华泰期货国债日报20260730总结

核心内容概览

本期华泰期货国债日报分析了2026年7月30日国债期货市场的表现，结合宏观政策、经济数据、资金面及市场策略，对市场走势进行了综合评估。

主要观点

宏观政策与经济数据

1. 政策环境：4月政治局会议提出更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，上半年企业贷款加权平均利率降至3.0%，较去年同期下降20个基点。政府工作报告安排赤字率4%，赤字规模5.89万亿元，计划发行1.3万亿元超长期特别国债，专项债发行进度达47%。
2. 经济表现：上半年GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%。内需仍偏弱，但增量为近五年同期最大。通胀温和回升，CPI同比上涨1.0%，核心CPI上涨1.2%。PPI自3月由负转正后持续走高，6月同比上涨4.1%，创2022年8月以来新高。
3. 财政与金融数据：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%。政府性基金预算收入同比下降21.6%，支出下降16.4%。社融增量累计20.84万亿元，同比少增2.02万亿元。人民币贷款新增10.72万亿元，同比增速5.2%。M2同比增长8.0%，M1同比增长4.0%，剪刀差扩大反映企业活期资金不足。

货币市场动态

• 2026年7月29日，央行以1.4%的利率开展2065亿元7天逆回购操作。
• 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.438%、1.510%、1.481%和1.481%，较前日分别上涨0.02%、0.05%、0.031%和0.001%。
• SHIBOR O/N为1.92%，环比下降1.39%；SHIBOR 1W为1.44%，环比上升0.02%；SHIBOR 1M为1.42%，环比持平。

国债期货市场表现

• 价格波动：TS、TF、T收盘价分别为102.616元、106.395元、109.20元，TL为114.64元，涨跌幅分别为+0.02%、+0.02%、+0.02%和-0.23%。
• 成交与持仓：TS、TF、T、TL的持仓量分别为89322手、227527手、395580手、232826手，环比变化分别为-2107手、-6001手、-8966手、+2476手。
• 基差走势：TS、TF净基差和T、TL净基差均呈现一定波动，反映市场对远期合约的定价预期存在分歧。

关键信息

市场影响因素

• 供给压力：超长债发行前，市场对供给的担忧导致部分投资者止盈。
• 风险偏好：权益市场上涨带动风险偏好回升，形成股债跷跷板效应，压制债市表现。
• 货币政策：6月LPR连续13个月未调整，反映货币政策保持稳健。

市场策略建议

• 单边策略：关注2609合约的反弹机会。
• 套利策略：建议关注3T-TL价差回落。

风险提示

• 流动性紧缩风险：市场流动性可能受到政策执行节奏和外部环境变化的影响。

价差概况

• 跨期价差：国债期货跨期价差走势显示不同期限合约之间的价差有所波动。
• 跨品种价差：包括4TS-T、2TS-TF+T、2*TF-T等价差组合，反映了市场对不同期限国债的相对估值变化。

市场展望

• 政策传导：下半年超长期特别国债和专项债发行有望逐步落地，但政策传导仍存在时滞。
• 关注重点：国内稳增长政策力度及海外利率预期变化将是影响国债期货市场的重要因素。

图表与数据来源

• 所有图表与数据均来自同花顺及华泰期货研究院。
• 包括价格走势、成交与持仓数据、基差变化、资金利率变动、债券发行情况等。

本期分析人员

• 研究员：徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 联系人：沈嘉奇
  从业资格号：F03157772
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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