20260809-华泰期货-国债周报_国债期货偏弱震荡_长端跌幅大于短端_13页_2mb

国债期货市场周报总结

核心内容概述

本周国债期货整体呈现偏弱震荡态势，长端品种跌幅大于短端。市场避险情绪有所回落，30年期国债期货主力合约明显减仓回落。资金面整体平稳，央行通过公开市场操作维持流动性合理充裕，资金利率保持稳定。政策层面，7月政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济持续向好。

主要观点

• 市场表现：国债期货价格整体偏弱，长端品种（如TL）跌幅较大，短端品种（如TS）相对抗跌。
• 政策导向：宏观政策偏向宽松，强调逆周期调节和扩大内需，同时稳定房地产市场和就业。
• 经济数据：上半年GDP同比增长4.7%，内需偏弱但增量创近五年新高；CPI温和回升，PPI持续走高，结束41个月负增长。
• 资金面：财政收入增长4.7%，支出增长1.5%，政府债供给压力仍存；社融增量同比少增，企业贷款“降速提质”趋势明显。
• 利率环境：资金利率整体平稳，DR001加权利率维持在1.35%左右，DR007小幅波动，R007上升显著。

关键信息

一、利率定价跟踪指标

• 物价指标：

  • 中国CPI同比上涨1.00%，环比下降0.30%。
  • 中国PPI同比上涨4.10%，环比下降0.30%。

• 经济指标（月度）：

  • 社会融资规模462.06万亿元，环比增加3.25万亿元。
  • M2同比增长8.00%，环比下降0.60%。
  • 制造业PMI为49.20%，环比下降1.10%。

• 经济指标（日度）：

  • Shibor O/N为1.92%，环比下降1.39%。
  • Shibor 1W为1.39%，环比下降0.01%。
  • Shibor 1M为1.42%，环比持平。
  • DR007为1.39%，环比上升0.47%。
  • R007为1.46%，环比上升6.55%。
  • 同业存单AAA 3M收益率为1.43%，环比上升0.06%。
  • AA-AAA信用利差（1Y）为0.06%，环比上升0.06%。

二、国债期货市场表现

• 价格与收益率：

  • 2026-08-07，TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.634元、106.535元、109.425元、115.720元。
  • 周涨跌幅分别为-0.01%、-0.05%、-0.04%、-0.11%。

• 成交与持仓：

  • 2026-08-07，TS持仓96181手，环比+1531手；TF持仓244794手，环比-1475手；T持仓429811手，环比+470手；TL持仓250273手，环比+2560手。
  • 各合约净基差和基差走势均显示市场对利率预期的分化。

三、政策动态

• 宏观政策：7月政治局会议要求下半年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策见效并出台增量政策，重点推进消费、水网、“人工智能+”等领域的投资。
• 央行操作：2026-08-07，央行以1.4%利率开展10亿元7天逆回购操作，维持流动性合理充裕。
• 债券发行：国债和地方债发行规模有所波动，政府债融资仍是社融的主要支撑。

四、价差概况

• 跨期价差：3T-TL价差回落，显示长端品种面临较大调整压力。
• 跨品种价差：如（2TS - 3TF + T）价差变化反映市场对不同期限利率的预期差异。

市场策略建议

• 单边策略：中性。
• 套利策略：关注3T-TL价差回落机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性紧缩风险：需警惕市场流动性变化对国债期货价格的影响。

图表与数据来源

• 所有图表及数据均来自同花顺、华泰期货研究院及中国人民银行等公开渠道。
• 图表涵盖国债期货价格、隐含收益率、成交持仓情况、资金利率走势、债券发行数据及价差变化等关键指标。

本期分析研究员

• 徐闻宇：华泰期货研究院研究员，从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。

联系人

• 沈嘉奇：华泰期货投资咨询业务资格号F03157772，资格编号证监许可【2011】1289号。

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