20260825-开源证券-球冠电缆-920682.BJ-北交所信息更新_新型电网等_六张网_纳入顶层部署_电力电缆2026H1营收+44.71_4页_783kb

球冠电缆2026年半年度总结

核心内容概述

球冠电缆（920682.BJ）在2026年上半年实现了显著的营业收入增长，但归母净利润出现下滑。公司持续中标国家电网项目，推动其电力电缆业务快速发展，同时在新产品研发和技术创新方面取得进展。整体来看，公司处于行业增长期，但面临原材料价格波动和市场竞争等风险。

主要观点

• 业绩表现：2026H1公司总营业收入为22.77亿元，同比增长37.02%；归母净利润为0.32亿元，同比下降38.47%。
• 业务增长：电力电缆业务表现尤为突出，2026H1营收同比增长44.71%，主要得益于中压电缆订单交付增长和铜价上涨。
• 产品与技术进展：公司参与研发的高压电缆屏蔽材料用EBA项目已启动，500kV超高压电缆通过型式试验，进入预鉴定阶段；同时推进高导电裸绞线、1500V乙丙橡胶B1级直流电缆等5项新产品开发。
• 技术创新：完成6项技术创新项目，包括VCV生产分割导体交联线芯内屏和绝缘界面质量问题的技术攻关。
• 政策背景：国家电网和南方电网在“十五五”期间固定资产投资规模分别预计达4万亿元和1万亿元，新型电网等“六张网”纳入国家顶层部署，新型电网建设投资规模预计超过5万亿元。
• 投资评级：公司维持“增持”评级，基于其在国家电网项目中的持续中标及技术突破带来的增长潜力。

关键信息

财务数据

营收结构

• 电力电缆：占公司营收的93.27%，2026H1实现营收21.24亿元，同比增长44.71%。
• 电气装备用电线电缆：占6.25%。
• 裸电线：占0.45%。

估值与盈利预测

• EPS预测：2026-2028年分别为0.17元、0.26元、0.31元。
• PE预测：2026年为34.6倍，2027年为22.1倍，2028年为18.4倍。
• P/B预测：2026年为1.9倍，2028年为1.6倍。

投资与融资活动

• 现金净增加额：2026年预计为-690百万元，2027年为104百万元，2028年为-44百万元。
• 短期借款：2026年为1322百万元，2027年为1191百万元，2028年为1206百万元。
• 长期借款：2026年为160百万元，2027年为200百万元，2028年为180百万元。
• 普通股增加：2026年为65百万元，2027年为0，2028年为0。
• 资本公积增加：2026年为-65百万元，2027年为0，2028年为0。

财务比率

风险提示

• 铜价波动风险：铜价上涨对成本产生较大影响。
• 外贸拓展风险：外贸销售增长可能不及预期。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。

总结

球冠电缆在2026年上半年表现出强劲的营业收入增长，主要得益于电力电缆业务的显著提升，尤其是中压电缆订单交付增长和铜价上涨因素。尽管归母净利润出现下滑，但公司积极布局新产品开发和技术创新，同时受益于国家电网和南方电网在“十五五”期间的大规模投资计划。分析师维持“增持”评级，认为公司在行业增长背景下具备长期发展潜力，但需关注铜价波动、外贸拓展及市场竞争等风险因素。