20170907-兴业研究-钢铁有色行业钴系列报告第一篇：钴产业链介绍：钴：生于伴生，成于电池_25页_1mb

钴产业链分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析钴的产业链结构、资源分布、冶炼加工及下游应用情况，重点探讨钴在新能源汽车电池领域中的角色以及未来钴资源是否会对新能源汽车发展形成约束。

主要观点

• 钴的特性与应用：钴是一种小金属，具有铁磁性，广泛应用于锂电池、高温合金、硬质合金、磁性材料等领域，尤其在电池领域占据主导地位。
• 钴产业链结构：钴产业链包括上游矿石开采、中游冶炼加工和下游终端应用。产业链各环节均呈现高度集中，上游主要由刚果（金）供应，中游以中国为主，下游则以锂电池消费为主。
• 钴的定价机制：钴的定价主要参照MB报价，钴精矿价格由计价系数乘以MB报价得出，计价系数通常在0.75-0.8之间，影响冶炼企业的加工利润。
• 钴的资源分布：钴资源主要伴生于铜矿和镍矿，全球钴储量约700万吨，可开采年限较长，且存在较大勘探潜力。
• 下游消费结构：电池是钴最大的下游应用领域，全球占比约50%，中国占比高达76.59%。新能源汽车动力电池的发展将显著提升钴的需求。

关键信息

一、钴元素的基本信息

• 钴（Co）是一种金属元素，原子序数27，具有铁磁性，熔点1,495°C，沸点3,520°C。
• 钴的历史悠久，古代用于制造蓝色玻璃和陶器釉料，现代用于多种高科技领域。
• 钴的化学性质稳定，常温下不与水和空气反应。

二、钴产业链结构

• 上游：钴矿主要分布在刚果（金）、澳大利亚、古巴、菲律宾等国家，其中刚果（金）占全球储量的约48.57%。
• 中游：中国是全球最大的钴冶炼加工国，2015年产量占全球的49.66%，2016年产量占全球的约50%。
• 下游：电池是钴最大的应用领域，全球占比约50%，中国占比高达76.59%。电池可分为3C产品电池、新能源汽车动力电池和储能电池。

三、钴的资源状况

• 全球钴储量约700万吨，按2016年开采量计算，可开采约58年。
• 钴主要以伴生矿形式存在，其中50%为镍钴伴生矿，44%为铜钴伴生矿，原生钴仅占6%。
• 中国钴储量约8万吨，主要来自伴生矿，98%的钴资源依赖进口。
• 刚果（金）是全球最大的钴生产国，其钴矿石主要分为自有矿、租赁矿、手抓矿和非法采矿四类。

四、中游冶炼

• 钴冶炼产品包括多种中间品和制成品，如硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴等。
• 中国在钴冶炼领域占据主导地位，2015年产量占全球近50%，且近年增长迅速。
• 中国企业积极在刚果（金）布局，如洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等，以获取原料成本优势。

五、下游应用

• 全球钴消费量从2011年的7.5万吨增长至2016年的9.5万吨，年均增速4.84%。
• 中国钴消费量从2011年的25,343吨增长至2016年的45,441吨，年均增速12.66%。
• 电池领域消费占比最大，且新能源汽车动力电池的快速增长将推动钴需求。

六、新能源汽车对钴的需求

• 2016年全球新能源汽车销量达77.44万辆，中国占50.7万辆。
• 2017年全球新能源汽车销量预计达110万辆，中国预计70万辆。
• 钴在动力电池中的使用量取决于电池材料的类型，如NCA、NCM等，其中NCM811含钴量最低，仅为6.06%。
• 2017年全球新能源汽车钴需求量预计为9,401.7吨，中国为5,982.9吨。
• 2020年全球新能源汽车钴需求量预计为46,742.4吨，中国为23,371.2吨。

七、钴资源是否成为新能源汽车发展的约束

• 钴现有资源储量丰富，可开采年限较长，且存在较大的勘探潜力。
• 钴具有可回收性，未来随着钴资源的积累，回收量也将增加。
• 钴价上涨将提升矿石开采利润，推动铜矿和镍矿加大钴的开采力度。
• 三元材料向高镍低钴方向发展，单位电池容量的钴使用量将下降。
• 综合以上因素，长期来看，钴不会成为新能源汽车普及推广的刚性资源约束。

结论

钴资源虽然在短期内可能受到新能源汽车快速发展的影响，但其储量丰富、可回收性强、未来勘探潜力大以及电池材料向低钴方向发展，决定了其不会成为新能源汽车普及的长期资源瓶颈。中国在钴产业链中占据重要地位，尤其是在冶炼环节，未来有望进一步扩大其在全球钴市场中的影响力。