20160711-华泰证券-基金定投系列专题研究报告之一_基金定投_分析方法与理论基础_19页_926kb

金融工程 / 市场量化分析：基金定投分析方法与策略

核心内容

本报告探讨了基金定投的投资原理、收益率计算方法、盈利条件以及优化策略，旨在为投资者提供科学的定投分析框架与择基标准。基金定投通过定期定额投资的方式，降低择时风险，实现长期平均成本，从而提高投资收益。

主要观点

• 基金定投定义：基金定期定额投资是一种通过固定时间、固定金额持续投资的方式，其核心在于通过分批买入来降低投资成本。
• 定投收益机制：基金定投的收益取决于赎回时基金单位净值是否高于定投期间的平均成本，且在基金净值上涨时能够实现盈利。
• 定投优于单笔投资：若定投开始时基金净值高于平均成本，其收益将高于单笔投资；即使净值低于平均成本，定投仍可能盈利。
• 适合定投的基金特征：应选择长期业绩良好、净值波动较大的基金，以更好地利用定投的分散风险和降低成本的优势。
• 定投策略优化：引入智能定投，如均线偏离法、市盈率策略、移动平均成本法，可进一步优化定投效果。

关键信息

定投的基本原理

• 定义：定投是一种定期、定额投资方式，通过不断投入资金，降低投资成本，减少择时风险。
• 特点：
  • 投资标的为波动率较高的基金类型；
  • 分次投资，避免一次性投入带来的高成本风险；
  • 定期投资，符合投资者的资金安排；
  • 定额投资，投资份额随净值变化而波动。

定投的收益率计算

• 简单收益率：通过基金净值与平均成本的差额计算。
• 贴现收益率：考虑货币时间价值，但因主观性较强，通常不用于定投收益测算。
• 年化收益率：用于与单笔投资进行对比，计算方式为简单收益率除以投资周期与定投次数的比值。
• 内含收益率：考虑资金的时间价值，通过贴现现金流计算，但较为复杂，通常不用于日常测算。

定投的盈利条件

• 定投盈利的充分条件：赎回时基金单位净值 > 定投平均基金单位净值。
• 定投优于单笔投资的充分条件：定投开始时基金单位净值 > 定投平均基金单位净值。
• 盈利可能性：即使定投开始时基金净值低于平均成本，仍可能因后续市场反弹而盈利。

定投的择基标准

• 长期业绩好：基金净值趋势性向好，有助于定投获得良好收益。
• 净值波动大：波动率大的基金更适合定投，因其能够降低投资成本，提高收益率。

实证研究结果

• 2006年牛市起点：定投年化收益大于0的交易日占比79.72%，盈利情况良好。
• 2007年熊市起点：年化收益大于0的交易日占比39.00%，盈利比例较低，但长期仍可能盈利。
• 2010年震荡下行市场：年化收益大于0的交易日占比36.94%，定投仍能有效降低持仓成本。
• 波动率对比实验：在相同投资成本下，净值波动大的基金定投总收益率更高。

定投策略优化：智能定投

• 基于价格指数的技术策略：如均线偏离法，根据净值与均线的偏离程度调整投资金额。
• 基于市盈率的基本面策略：在市场高估时减少投资，低估时增加投资。
• 基于平均成本的策略：根据基金净值与平均成本的差距，决定投资金额，实现成本优化。

结论

基金定投是一种有效降低择时风险、提高长期收益的投资方式。选择长期业绩良好、净值波动大的基金进行定投，能够更好地利用市场波动，实现投资收益最大化。在市场底部或震荡时期开始定投，有助于在未来市场反弹时获得更高收益。智能定投策略通过量化手段优化投资金额，进一步提升定投效果。

风险提示

• 基金定投不一定适用于所有中高风险基金，需根据具体投资标的研究策略。
• 历史规律可能失效，需谨慎对待。
• 投资者应根据自身财务状况和投资目标选择定投策略。