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宏观金融团队总结

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融团队撰写，内容涵盖国债期货、利率现券、货币市场及衍生品市场的行情回顾与操作建议，同时分析了近期经济数据及行业要闻，为市场参与者提供投资参考。

一、行情回顾与操作建议

1. 国债期货行情（8月18日）

2. 当日行情分析

• 经济数据全面不及预期：通胀见顶回落，贷款大幅少增，显示实体经济融资需求恶化。
• 宽松预期升温：新一轮摊余成本法债基额度开闸，引发配置盘抢跑，国债期货全面收涨。
• 十债期货创新高：10年国债活跃券收益率报1.6710%，下行0.7bp。
• 资产荒背景下：压缩利差的做平策略值得重点关注。

二、行业要闻

1. 经济指标回顾

• 7月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，低于预期的4.9%。
• 社会消费品零售总额同比增长0.6%，低于预期的1.3%。
• 服务业生产指数同比增长4.3%。
• 1-7月固定资产投资同比下降6.7%，其中房地产开发投资下降19.2%，高技术产业投资增长5%。
• 7月全国城镇调查失业率为5.2%，环比上升0.2个百分点。

2. 政策动态

• 国务院总理李强主持国务院第十二次全体会议，强调要扎实推进“十五五”规划，推动经济持续向好发展。
• 提出“六张网”建设实施方案，创新投融资机制，吸引社会资本。
• 协同推动投资于人和促进消费，加大政策资源倾斜。
• 加快各类政策资金使用进度，尽早形成实物工作量。
• 对新兴领域、新型基础设施、消费升级等方面投资给予更多支持。

3. 住房公积金政策调整

• 《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》自2026年9月20日起施行。
• 取消房租收入比例限制，允许提取住房公积金用于支付自住住房物业费及装修。
• 拓宽住房公积金投资渠道，允许购买政策性金融债。

三、市场数据概览

1. 国债期货行情

• 国债期货主力合约走势：图表显示国债期货走势上扬。
• 跨期价差：各期限合约价差变化，反映市场预期。
• 跨品种价差：包括2年与30年、10年、5年之间的价差，以及5年与30年、10年之间的价差，显示市场结构变化。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构变动：图表显示SHIBOR各期限利率走势。
• SHIBOR走势：整体利率维持低位波动。
• 银行间质押式回购加权利率：变动不大，资金面延续宽松。
• 银存间质押式回购利率：保持平稳，显示市场流动性充足。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线：反映市场对未来利率走势的预期。
• FR007利率互换定盘曲线：显示市场对短期利率的定价。

四、建信期货研究发展部

• 宏观金融团队：联系人：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指）。
• 其他研究团队：包括有色金属、石油化工、农业产品、黑色金属、量化策略等。
• 联系方式：
  • 电话：021-60635739
  • 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
  • 网址：www.ccbfutures.com

五、建信期货业务机构地址

六、免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性，且可能随时间变化。未经授权，不得翻版、复制、发表或引用。

七、联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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