20261007-华泰期货-黑色建材月报_供需矛盾不改_铁矿冲高回落_9页_2mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

9月份铁矿石期货价格整体呈现冲高回落、底部震荡走势。月末2701合约收盘价为702.5元/吨，环比上月末下跌14.5元/吨。市场供需矛盾未发生根本性变化，高库存对价格形成压制，短期海运费上涨趋缓，若海运费转跌，矿价或将面临下行压力。

主要观点

• 价格走势：9月上旬因节前补库和旺季预期，铁矿石期货价格冲高至745元/吨；月中受美联储加息和产业负反馈影响，价格快速回落至707.5元/吨；月末横盘修复后继续下跌至700元/吨附近。
• 供需情况：
  • 供应：全球铁矿石发运量环比增加144.4万吨，仍处于相对高位。
  • 需求：247家钢厂高炉开工率环比下降0.48个百分点至81.53%，高炉炼铁产能利用率环比下降0.70个百分点至87.79%。钢厂盈利率维持在6.93%，但同比大幅下降49.78个百分点。日均铁水产量环比减少1.87万吨至233.79万吨，同比减少8.02万吨。
• 库存变化：全国45个港口进口铁矿库存总量为16410.84万吨，环比下降8.50万吨。日均疏港量增加8.80万吨至344.10万吨。
• 市场策略：单边策略偏弱震荡，无跨期、跨品种、期现及期权策略。
• 风险提示：宏观政策、钢厂铁水产量、煤炭价格变化及海外发运情况等均可能影响铁矿石价格走势。

关键信息

价格及价差

• 铁矿石期货价格：月末2701合约收盘价为702.5元/吨，环比下跌14.5元/吨。
• 价差方面：
  • 卡粉与PB粉价差（图3）：呈现季节性走势。
  • PB粉与超特价差（图4）：也呈现季节性变化。

供应数据

• 全球铁矿石发运量：3487.3万吨，环比增加144.4万吨。
• 澳大利亚联邦产区发运量（图14）：维持在较高水平。
• 巴西联邦共和国产区发运量（图15）：同样处于高位。
• 非主流发运量（图16）：小幅波动，未形成明显支撑。

需求数据

• 247家钢厂高炉开工率：81.53%，环比下降0.48个百分点。
• 高炉炼铁产能利用率：87.79%，环比下降0.70个百分点。
• 日均铁水产量：233.79万吨，环比减少1.87万吨，同比减少8.02万吨。
• 钢厂盈利率：6.93%，环比持平，同比大幅下降49.78个百分点。

库存数据

• 全国45个港口进口铁矿库存总量：16410.84万吨，环比下降8.50万吨。
• 45港日均疏港量：344.10万吨，环比增加8.80万吨。
• 247家钢厂权益矿库存（图23）：维持在一定水平。
• 钢厂库存可用天数（图24）：略有下降，显示库存压力。
• 47港在港船只数量（图25）：反映到港情况。
• 47港铁矿石库存（图26）：与港口库存变化趋势一致。

图表说明

• 图1-图4：展示青岛港PB粉、超特粉及价差的季节性走势。
• 图5-图8：显示大连商品交易所铁矿石主力合约及不同月份合约的收盘价走势。
• 图9-图10：反映不同合约之间的价差变化。
• 图11-图12：展示主力合约最小基差及PB粉铁矿主力基差。
• 图13-图16：呈现全球及主要产区铁矿石发运量数据。
• 图17-图22：反映到港量及日均铁水产量变化。
• 图23-图26：展示钢厂库存及港口库存情况。

表格说明

• 表1：铁矿基差策略
  • 基差现状：期现价格小幅回调，基差小幅震荡。
  • 基差解析与预测：现货坚挺，海运费高位，期货盘面交易逻辑变化，基差震荡运行。
  • 基差策略：基差震荡运行，无基差策略。

资料来源

• 华泰期货研究院
• Mysteel数据
• 同花顺、钢联等市场数据平台

本期分析研究员

• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
• 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

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