20230926-国金证券-山外山-688410.SH-三季度收入高速增长_耗材类产品有望逐步放量_4页_809kb

总结

• 业绩简述：公司预计2023年前三季度营业收入565-585亿元，同比增长118%-126%；2023Q3收入预计170-190亿元，同比增长61%-80%。
• 经营分析：
  • 三季度收入高速增长，血液净化设备国内市场份额持续提升。
  • 透析耗材注册证基本完备，未来有望放量。
  • 7月推出股权激励计划，设置较高收入（与利润各占50%权重）增长目标，以增强员工积极性。
• 盈利预测、估值与评级：
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为202亿元、205亿元、247亿元，同比增长240%、2%、20%。
  • EPS分别为13.9元、14.2元、17.1元。
  • 当前PE为37倍（2023E）、37倍（2024E）、31倍（2025E），维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • ICU建设不达预期风险。
  • 医保控费政策风险。
  • 在研项目推进、产品推广不达预期风险。
• 财务指标预测：
  • 收入（百万元）：2023E为747，同比增长96%；2024E为792，同比增长6%。
  • 归母净利润（百万元）：2023E为205，同比增长20%；2024E为247，同比增长20%。
  • 摊薄EPS（元）：2023E为13.9，2025E为17.1。
  • PE（倍）：2023E为37倍，2025E为31倍。
• 其他财务指标：
  • 销售收入增长率、营业利润率、净利润增长率等数据均为高速增长趋势。
  • ROE（摊薄）从2022年的391%上升至2025E的1160%，P/B从24倍下降至30倍。