20210416-东兴证券-太极股份-002368.SZ-信创放量_订单充裕_20年业绩高增_7页_785kb

报告摘要

太极股份（002368）总结

核心内容

太极股份（002368）是一家专注于电子政务、智慧城市和重要行业信息化的领先企业。公司2020年实现营业收入85.33亿元，同比增长20.81%；归母净利润3.69亿元，同比增长9.94%；扣非净利润3.00亿元，同比增长学生3.85%。公司在信创产业的快速放量中表现突出，尤其是网络安全与自主可控业务增长显著，全年实现收入31.22亿元，同比增长71.11%。公司Q4业绩增长迅速，营收达38.08亿元，同比增长53.64%，环比增长120.46%。

主要观点

信创放量带动业绩增长：2020年作为信创产业元年，行业景气度提升，太极股份作为头部企业，受益显著，其信创业务签订合同金额近70亿元。
业务结构多元化：公司主营业务包括云服务、网络安全服务、智慧应用与服务、系统集成服务。其中，云服务业务同比增长8.10%，智慧应用与服务业务同比增长11.89%。
研发持续投入：2020年研发支出达5.98亿元，同比增长40.91%，占全年营收的7.01%。研发人员达2057人，占公司总人数的42.48%。
现金流改善显著：2020年经营活动现金流净额达10.84亿元，同比增长483.63%，显示公司回款能力提升。
子公司布局：公司拥有人大金仓（持股33.50%）和金蝶天燕（持股21.00%）等核心子公司，其中人大金仓在数据库领域市场份额过半，金蝶天燕实现净利率扭亏为盈。
盈利预测与投资评级：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.56亿元、5.83亿元、7.62亿元，对应EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元。当前股价对应PE为26.81X（2021E）、20.97X（2022E）、16.04X（2023E）。分析师维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	7,062.74	8,532.61	10,303.50	12,844.42	16,113.51
归母净利润(百万元)	335.36	368.70	456.03	583.07	762.17
毛利率(%)	24.52%	22.69%	21.97%	22.54%	22.98%
净利率(%)	4.81%	4.37%	4.43%	4.54%	4.73%
ROE(%)	10.34%	10.49%	12.66%	14.76%	17.31%
PE	25.96	33.09	26.81	20.97	16.04
PB	2.68	3.48	3.39	3.10	2.78

业务与市场表现

网络安全与自主可控业务：全年收入31.22亿元，同比增长71.11%，是公司业绩增长的主要驱动力。
云服务业务：全年收入6.76亿元，同比增长8.10%。
智慧应用与服务业务：全年收入16.14亿元，同比增长11.89%。
系统集成服务业务：全年收入29.88亿元，同比下降3.55%。

技术与产品布局

自主产品体系：公司发布了太极inf-link物联网平台、Taiji Streaming流数据处理平台、太极云管理平台等通用型产品，进一步完善了自主产品体系。
子公司发展：
- 人大金仓：数据库产品市场份额过半，发布KMDS和KRDS等产品，成为信创行业标杆。
- 金蝶天燕：2020年实现营收7819万元，同比下降11.60%，但净利率扭亏为盈，达924万元。