20260730-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货市场反应平平等待新驱动_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2026年7月29日锌市场的现货、期货及库存情况，并结合宏观环境与基本面因素，对锌价走势进行了策略分析，同时提示了相关风险。

现货市场情况

• LME锌现货升水：为61.09美元/吨，显示伦敦市场锌锭供应偏紧。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下降45元/吨至24670元/吨，现货升贴水为-30元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下降50元/吨至24610元/吨，现货升贴水为-90元/吨。
• SMM天津锌现货价：较前一交易日下降40元/吨至24580元/吨，现货升贴水为-90元/吨。

整体来看，国内现货市场表现较为平淡，价格略有下滑，升贴水维持负值，显示市场对现货需求不足。

期货市场表现

• 沪锌主力合约：开于24660元/吨，收于24765元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。
• 日内波动：最高点24830元/吨，最低点24595元/吨。
• 成交量与持仓量：当日成交109730手，持仓量105165手，显示市场交投活跃但方向不明。

期货市场整体呈现震荡走势，缺乏明确的上涨动力，价格在高位承压。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至2026年7月29日为26.90万吨，较上期减少0.14万吨，库存仍处于高位，但去库趋势尚未显现。
• LME锌库存：为101800吨，较上一交易日减少700吨，显示海外库存有所下降。

库存方面，海外库存持续去化，而国内库存仍处高位，形成“外强内弱”的格局。

策略分析

当前锌价处于高位，市场面临以下特点：

• 宏观环境：美联储维持利率不变，但未改变2%的通胀目标，宏观层面缺乏明显利好。
• 基本面：海外消费强劲，库存去化顺利，而国内消费仍处淡季，下游开工率未明显提升。
• 矿端支撑：国产和进口TC（加工费）持续下滑，矿端利润压缩，支撑作用增强。
• 冶炼利润：锌矿和冶炼利润均处于下降趋势，表明行业整体盈利能力承压。
• 硫酸价格：硫酸价格对锌冶炼成本有一定影响，但未成为主要驱动因素。
• 进口盈亏：锌锭进口盈亏数据表明进口成本处于一定压力，可能影响市场供需。

综合来看，当前锌价回调空间有限，但上方面临较大压力，投资者可关注回调时的买入保值机会。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：若海外矿山出现突发性供应问题，可能对锌价形成支撑。
2. 国内消费不及预期：若国内需求持续低迷，可能拖累锌价走势。
3. 流动性变化超预期：市场资金面波动可能对锌价产生较大影响。

图表说明

• 图1至图12：展示了锌现货升贴水、LME锌升贴水、锌矿与冶炼利润、硫酸价格、库存变化及进口盈亏等关键指标。
• 资料来源：图表数据主要来自同花顺与华泰期货研究院。

分析团队

本期分析由以下研究员共同完成：

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询号Z0014806

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