20180724-东兴证券-浙江美大-002677.SZ-2017半年报点评_行业景气度高_龙头业绩保持高增长_7页_864kb

浙江美大（002677）2017半年报点评总结

核心内容

浙江美大在2017年上半年实现了显著的收入与利润增长，营业收入达到5.62亿元，同比增长50.79%，归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元，同比增长47%。公司作为集成灶行业的龙头企业，凭借其行业地位、品牌影响力及规模效应，在行业快速发展的背景下持续受益。

主要观点

• 行业景气度高：集成灶行业进入高速发展期，市场容量迅速扩大。中怡康数据显示，线上零售额和零售量分别同比增长116.1%和72.3%。
• 公司表现优异：公司业绩保持高增长，上半年主营集成灶收入占比达90.22%，显示其业务结构的集中度较高。
• 毛利率稳定：尽管受到原材料价格上涨和促销活动影响，毛利率仍维持在较高水平（51.20%），预计未来随着高毛利产品占比提升，盈利能力将进一步增强。
• 费用控制良好：销售费用率同比下降0.64pct至11.38%，显示公司在市场拓展中有效控制了成本。公司加大广告宣传投入，拓展高铁、新媒体等多元渠道，提升品牌影响力。
• 多元化销售渠道建设：公司积极发展线上线下结合的营销网络，新增一级经销商100多家，终端门店200多家，为市场拓展奠定基础。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年上半年为5.62亿元，同比增长50.79%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元，同比增长47%。
• 毛利率：51.20%，同比下降2.67pct。
• 资产负债率：26.16%，较上年同期有所上升。
• 每股盈利：0.13元，同比增长45.09%。

财务预测

风险提示

• 区域市场销售不及预期：存在部分区域市场增长不及预期的风险。
• 新业务拓展不确定性：公司在拓展新业务时可能面临市场接受度和盈利能力的不确定性。
• 行业政策收紧：集成灶行业可能面临政策变化带来的挑战。

结论

浙江美大在2017年上半年表现出色，收入和利润均实现大幅增长，显示出其在集成灶行业的领先地位。公司通过加大广告宣传投入、优化销售渠道、提升品牌影响力，进一步巩固了市场地位。在行业持续景气的背景下，公司有望继续保持增长势头。分析师维持“推荐”评级，认为其未来三年的盈利增长潜力较大，估值合理。

分析师与研究助理简介

• 郑闵钢：东兴证券首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得金牌分析师奖项。
• 闵繁皓：研究助理，金融硕士，2017年加入东兴证券研究所。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息，仅供参考。报告中信息和观点不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。