20211027-国信证券-中兴通讯-000063.SZ-2021年三季报业绩点评_主业稳中有进_第二增长曲线持续加码_5页_591kb

报告摘要

中兴通讯在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，展现出公司在5G及数字化转型方面的强劲发展势头。分析师维持“买入”评级，认为公司盈利能力持续改善，未来增长潜力较大。

业绩表现亮眼
2021年前三季度公司实现营收838.25亿元，同比增长13.08%；归母净利润58.53亿元，同比增长115.81%；扣非后归母净利润同比增长130.85%，整体业绩高于预期。
Q3收入环比高增长
第三季度单季度营收307.54亿元，同比增长14.20%，环比增长14.63%，为近三年最高水平。归母净利润17.74亿元，同比增长107.58%；扣非后净利润同比增长125.35%。
盈利能力显著改善
公司毛利率连续5个季度提升，Q3达到38%，主要受益于行业格局优化和成本结构的持续改善。
研发投入持续增加
研发费用率从14.56%提升至16.91%，显示公司对技术创新和产品竞争力的重视。
现金流管理成效显著
经营活动现金流量净额达111.7亿元，同比增长188.7%，创历史新高，反映公司经营质量提升。
业务结构优化，第二增长曲线加码
公司在运营商业务上表现突出，高端路由器、交换机、服务器及存储等产品取得良好进展，5G无线、核心网、承载等关键产品市场份额持续提升。同时积极拓展创新业务，包括5G智能制造、行业数字化转型、汽车电子和绿色低碳战略，向政企业务和消费者业务方向发展。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	907.37	1014.51	1177.61	1326.08	1495.04
净利润（亿元）	51.48	42.60	75.28	90.38	104.38
每股收益（元）	1.22	0.92	1.63	1.96	2.26
市盈率（PE）	27.8	36.8	20.8	17.3	15.0
市净率（PB）	4.97	3.62	3.33	3.04	2.76
EV/EBITDA	10.6	34.4	23.2	19.7	17.9

股票代码	简称	PE（TTM）	总市值（亿元）	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	评级
002396.SZ	星网锐捷	21.48	132.29	0.74	1.19	1.49	31.18	19.06	15.22	买入
000938.SZ	紫光股份	40.74	790.24	0.66	0.77	0.96	33.12	35.88	28.78	买入
600498.SH	烽火通信	183.89	200.06	0.09	0.44	0.59	275.5	40.18	29.97	无评级
000063.SZ	中兴通讯	24.31	1,475.80	0.92	1.63	1.96	36.44	20.80	17.32	买入