20221011-国盛证券-湘电股份-600416.SH-预计2022年前三季度扣非归母净利润同比增长359.88_425.17__3页_674kb
报告摘要
湘电股份（600416.SH）2022年前三季度业绩总结
核心内容
湘电股份（600416.SH）于2022年发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润1.83亿元~2.09亿元，同比增长141.3%~175.58%；扣非归母净利润1.75亿元~2.00亿元，同比增长359.88%~425.17%。其中，第三季度归母净利润预计为0.60亿元~0.68亿元，同比增长377.18%~445.24%，环比下降22.93%~11.94%；扣非归母净利润预计为0.57亿元~0.65亿元，同比增长1436.10%~1626.97%，环比下降26.99%~16.57%。
主要观点
业绩增长原因
- 主营收入上升：公司主要业务收入实现显著增长。
- 产品结构调整：产品结构优化，毛利率提升，推动净利润增长。
- 资金使用效率提升：通过提高资金使用效率，节约了财务费用。
产业趋势拐点
- 军品领域：公司与知名院士团队合作，车载特种某装备系统逐步实现系列化和产业化，特种发射和船舶综合电力系统进入批量订货阶段。
- 舰船领域：我国海军舰艇建造将在“十四五”期间进入新一轮放量阶段，舰船综合电力系统为全球最新发展方向，公司有望受益。
- 民品领域：新产品加速迭代，如矿用浮选机高效永磁直驱系统、兆瓦级飞轮储能系统、低温余热发电系统等已取得阶段性成果，推动公司业绩增长。
机制改善拐点
- 中长期激励机制：公司已发布中长期奖励管理办法，以历史最高年份净利润为奖励基数，形成正向激励。
- 管理优化：公司聚焦“三电”主业，加强技术引领和市场开拓，降本增利措施初见成效，一季度和半年度业绩表现优异，预计未来业绩将延续增长趋势。
投资策略
- 业绩预期：预计2022~2024年公司归母净利润分别为3.00亿元、6.50亿元、10.12亿元，对应PE分别为93X、43X、27X。
- 评级：维持“买入”评级，认为公司处于产业趋势、机制改善、业绩增长三大拐点，未来增长可期。
关键信息
技术优势
- 拥有船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术，是国内唯一拥有该技术的企业。
- 相关技术曾获国家科技进步特等奖，产品技术与制造能力处于国内外领先地位。
财务数据概览
| 财务指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4,696 | 4,026 | 5,366 | 7,893 | 12,801 |
| 归母净利润（百万元） | 75 | 79 | 300 | 650 | 1,012 |
| EPS（元/股） | 0.07 | 0.07 | 0.26 | 0.56 | 0.88 |
| P/E（倍） | 371.8 | 352.1 | 93.1 | 43.1 | 27.7 |
| P/B（倍） | 10.2 | 7.2 | 6.7 | 5.8 | 4.8 |
业绩增长预期
- 2022年归母净利润预计增长278.0%，2023年预计增长116.2%，2024年预计增长55.7%。
- 公司预计在2022~2024年间实现净利润的快速增长，主要受益于产业趋势与机制改善。
风险提示
- 军品批产不及预期可能对业绩增长构成一定风险。
投资评级说明
投资评级以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨幅为依据：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
分析师信息
- 分析师：余平
- 执业证书编号：S0680520010003
- 邮箱：yuping@gszq.com
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