20221114-中财期货-橡胶投资策略周报_交割品存博弈_橡胶偏强运行_8页_1mb

橡胶市场周报总结（2022年11月14日）

核心内容

本报告对天然橡胶市场进行了详细分析，指出当前橡胶市场呈现震荡偏强的走势，但上涨空间有限。整体供需偏弱，市场交易焦点集中在交割品全乳胶产量是否减少，以及需求端的恢复情况。

主要观点与策略推荐

行情研判

• 橡胶市场整体呈现震荡偏强趋势。
• 价格反弹主要由交割品产量博弈和原料价格回升驱动。

操作建议

• 观望为主，短期反弹不宜过度追高。

核心逻辑

1. 供给端：国内外产区新胶供应逐步增多，但交割品（全乳胶）产量存在不确定性，主要受天气与疫情扰动影响。
2. 需求端：轮胎行业开工有所恢复，但内销表现不佳，下游企业仍保持谨慎观望态度。
3. 库存变化：青岛地区天然橡胶库存小幅增长，但沪胶期货仓单库存下降，反映市场交投活跃度有所减弱。
4. 交割利润：全乳胶交割利润扩大至1248元/吨，浓乳生产利润收窄至540元/吨，显示市场对交割品的偏好。

关键信息

价格走势

• 上海全乳胶均价：11720元/吨，环比上涨4.1%。
• 山东STR20#混合胶均价：10805元/吨，环比上涨4.6%。
• 胶水收购均价：国内胶水价格环比上涨400元/吨，海南地区胶水参考价为10200-10600元/吨。

基差分析

• 全乳胶贴水：840元/吨，较上周下跌45元/吨。
• 非标混合贴水：1865元/吨，较上周扩大155元/吨。

库存数据

• 青岛地区天然橡胶总库存：47.28万吨，较上周增加2.34%。
• 保税区库存：12.42万吨，环比增加1.64%。
• 一般贸易库存：34.86万吨，环比增加2.59%。
• 上期所天然橡胶仓单库存：29.573万吨，较上周减少0.149万吨。

风险提示

1. 天气变化：主要产区天气状况可能影响割胶作业及原料产出。
2. 产量波动：橡胶产量可能出现大幅增减，影响市场供需。
3. 需求变化：下游轮胎需求可能受经济形势与政策影响。
4. 政策影响：海关查验政策变化可能对进出口造成扰动。
5. 宏观经济：全球经济回暖或恶化将对橡胶需求产生重要影响。
6. 疫情蔓延：海外疫情情况可能影响全球橡胶消费。

重点关注

• 全球市场动态：关注各国宏观经济数据、橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气：尤其是泰国与海南地区的降雨情况。
• 终端消费情况：乘用车与重卡销量走势，以及轮胎出口数据变化。
• 全球抗击疫情进展：对橡胶需求及供应链的影响。

市场回顾

• 橡胶价格反弹：受交割品产量博弈及原料价格回升影响，橡胶价格止跌小涨。
• 轮胎行业表现：开工恢复性提升，但内销疲软，整体交投压力仍存。
• 物流与库存：物流运输不畅导致库存小幅增长，但期货仓单库存下降，反映市场交投活跃度变化。

基本面分析

原料价格与产量

• 泰国：降水量增加影响割胶作业，烟胶片价格下跌，杯胶价格上涨。
• 海南：受期货价格反弹影响，胶水收购价上涨，但部分片区计划停收胶水。
• 云南：11月下旬起陆续停割，胶水产出时间有限。

需求端

• 轮胎产量：9月同比增加9.8%，但1-9月累计产量下降3.4%。
• 轮胎出口：9月出口量同比下降19.5%，预计四季度出口增速将继续下滑。

消费端

• 乘用车销量：1-9月同比增长3.1%，但8月后增长乏力。
• 重卡销量：1-9月同比下降58%，市场低迷，缺乏政策支持。

投资咨询业务信息

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