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豆粕早报总结

核心内容

市场概述

• 豆粕：近期价格震荡偏强，受美豆走势和国内需求带动影响，短期维持震荡偏强格局，预计在3300至3360区间震荡。
• 大豆：国内大豆价格震荡回落，受进口大豆库存高位和国产大豆增产压制，短期进入高位震荡格局，预计在4880至4980区间震荡。

主要观点

豆粕

• 基本面：美豆震荡收涨，国内豆粕受美豆带动和需求良好影响，短期偏强震荡。
• 基差：现货价格为3180（华东），基差-175，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂豆粕库存110.98万吨，环比减少3.81%，同比增加5.36%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
• 预期：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆，但天气良好和进口大豆到港高位限制上涨空间；国内豆粕需求尚好，维持震荡偏强格局。

大豆

• 基本面：美豆震荡回升，国内大豆受天气改善和进口大豆到港影响震荡回落。
• 基差：现货价格为4700，基差-274，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂大豆库存839.1万吨，周环比增加5.83%，同比增加22.94%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：中美贸易谈判仍有变数，国产大豆需求回升支撑价格；进口大豆到港增多和增产压制价格预期。

关键信息

近期要闻

1. 中国持续采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，美豆短期震荡回升。
2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂库存维持偏高位。
3. 国内生猪养殖利润亏损减少，二次育肥继续进行，豆粕需求进入旺季。
4. 国内油厂豆粕库存回归偏高位，巴西大豆受中东冲突影响到港受限，豆粕整体维持震荡偏强。

利多因素

• 中美贸易谈判达成初步协议，短期利好美豆。
• 国内油厂豆粕库存无明显压力。
• 美国大豆种植和生长天气仍有变数。

利空因素

• 国内进口大豆库存维持偏高位。
• 美国大豆短期维持丰产预期。

市场风险点

豆粕

1. 美国大豆产区天气整体良好，压制价格高度（下行风险）。
2. 中东局势变化和中美贸易谈判不确定性（风险因素）。

大豆

1. 国内大豆与进口大豆比价偏高，可能回落（下行风险）。
2. 进口大豆到港增多和国产大豆增产，压制价格（下行风险）。

供需数据

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

其他关键信息

大豆种植与收割进程

• 阿根廷大豆：2023/24年度播种和收割进程较快，播种率在12月达到92.7%，收割率在5月达到97.7%。
• 巴西大豆：2024/25年度播种率在12月达到98.2%，收割率在5月达到97.7%。
• 美国大豆：2024年度播种率在6月达到100%，生长进程良好，产量预期较高。

进口大豆到港量

• 国内进口大豆到港量维持高位，7月到港量为1100万吨，预计未来仍维持高位。

油厂数据

• 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回升至偏高位。
• 油厂大豆入榨量小幅回落，豆粕产量同比微增。

生猪市场

• 生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少。
• 生猪均价小幅上涨，结构中大猪比例回落，二次育肥继续进行。
• 生猪养殖利润亏损继续改善，猪粮比和料肉比回落至低位。

总结

豆粕和大豆市场近期震荡偏强，主要受中美贸易谈判和美豆天气影响。豆粕价格预计在3300至3360区间震荡，而大豆价格预计在4880至4980区间震荡。国内豆粕库存回升，进口大豆到港量高位，压制价格空间。生猪养殖利润改善，需求支撑豆粕价格，但整体市场仍面临天气和贸易谈判的不确定性，需密切关注。