2022-08-09-港交所-百胜中国－Ｓ_2022中期报告_58页_8mb

百勝中國控股有限公司2022年中半年度財務分析###

財務總綱

• 上半年收入：47.96億美元（同比下降4%），主要因新冠肺炎疫情影響及同店銷售下滑。
• 淨利潤：183百萬美元（同比下降56%），每股普通股攤薄盈利0.43美元（同比下降55%）。
• 經營利潤：272百萬美元（同比下降53%），反映新冠肺炎疫情、材料成本上漲及夕薌服務比重增加等因素。
• 現金流表現優異：上半年經營活動現金流609百萬美元，優於上年同期。

分部業績

1. 肯德基：

   • 系統銷售額下降10%（不計匯率），同店銷售下滑12%。
   • 公司餐廳收入35.74億美元，餐廳利潤率13.0%。
   • 主要驅動因納：淨店舖增長（含收購杭州肯德基）及政府臨時減免政策。

2. 必勝客：

   • 系統銷售額下降8%，同店銷售下降10%。
   • 公司餐廳收入9.85億美元，餐廳利潤率9.8%。
   • 成本上漲及薪資調整是主要壓力。

3. 所有其他分部：

   • 問題持續：東方既白品牌終止營運，COFFii & JOY等新興品牌尚未實現盈利。
   • 總收入增長，但餐飲虧損擴大至30%🔻。

財務重點摘要

1. 收入與利潤：上半年收入持平（計入匯率後下降），利潤大幅下滑，反映疫情對高確率地區門店的關停壓力。
2. 現金流健康：持續產現能力優良，本季淨現金流出為513百萬美元，支持股東回報。
3. 股份回購積極：本季回購4億美元股份，累計回購共4.1億股，回報金額高達100%。
4. 風險標的：
   • 法律與稅務風險：主特許經營協議分歧可能導致權利喪失；
   • 疫情影響：第二季度全國約2,500家門店暫時關閉；全國平均同店銷售下降20%+。
   • 匯率波動風險：人民幣貶值預計將產生約900萬美元虧損（假設10%波動）。

分析要點

• 疫情整體不利於餐飲行業， 百勝中國通過加速數字化與外賣轉型應對挑戰。
• 股份回購與財務穩健表現彰顯對股東價值重視，但新興品牌仍需資金支持。
• 稅務爭議潛在影響值得關注， 尤其是在特許經營協議下的銷售增長指標達標問題。

📋 鉴于报告包含详尽数据，建议投资者关注以下核心指标：

- 系统销售额连续两个季度下降10%以上
- 加盟费率急剧下降50%（反映疫情下 franchise 转移减少）
- 折旧支出中商誉减值占比已达三成（反映战略转向）
- 近期未分配利润中国与美国存在开发差异（具有跨境交易特征）