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2025 中期報告總結

核心內容

百勝中國控股有限公司（紐交所代號：YUMC，港交所代號：9987）是中國最大的餐飲企業之一，截至2025年6月30日，擁有16,978家餐廳，覆蓋中國2,400多個城市。公司主要經營肯德基和必勝客等品牌，並涉足Lavazza、黃記煌、小肥羊及塔可鐘等新興品牌。公司於2025年上半年實現總收入增長2%或3%（不計及外幣換算影響），主要得益於淨新增門店貢獻。

主要觀點

• 經營業績：2025年上半年，公司經營利潤增長10%或11%（不計及外幣換算影響），主要受益於收入增長、有利的原材料價格及營運效率提升，部分被高性價比產品增加、外送成本上升及工資上漲所抵銷。
• 品牌表現：肯德基為中國最大的快餐品牌，截至2025年6月30日，擁有12,238家餐廳；必勝客為中國最大的休閒餐飲品牌，擁有3,864家餐廳。
• 門店增長：公司預計2025財年將淨新增約1,600至1,800家門店，資本支出預計介乎6億至7億美元之間。加盟店佔比將提前達成目標，肯德基和必勝客的加盟店佔比分別達到40-50%和20-30%。
• 財務表現：公司淨利潤為507百萬美元，每股普通股攤薄盈利為1.35美元。公司計劃在2025至2026年間向股東回饋30億美元。
• 稅務與會計政策：公司提供非公認會計準則計量指標，包括經調整經營利潤、經調整淨利潤、經調整EBITDA等，以提高財務表現的可比性。公司面臨轉移定價稅務檢查及增值税改革的影響。
• 現金流量：2025年上半年，經營活動產生現金淨額為864百萬美元，投資活動使用現金淨額為290百萬美元，融資活動使用現金淨額為709百萬美元。
• 員工與薪酬：公司擁有超過30萬名員工，包括13萬名全職員工及17.8萬名兼職員工。公司致力於提供公平且有競爭力的薪酬與福利，並持續提高營運效率。
• 信貸與資本支出：公司擁有約1,349百萬美元的信貸額度，2025財年資本支出預計介乎6億至7億美元之間。

關鍵信息

系統銷售額與同店銷售額

• 系統銷售額增長為3%（不計及外幣換算影響）。
• 同店銷售額增長為持平（不計及外幣換算影響）。
• 自2018年起，同店銷售額增長定義為所有營業一年以上的餐廳的銷售額變動。

經營利潤與利潤率

• 經營利潤為703百萬美元，增長10%或11%（不計及外幣換算影響）。
• 經營利潤率為12.2%，增長0.8個百分點。
• 餐廳利潤為942百萬美元，增長6%或7%（不計及外幣換算影響）。
• 餐廳利潤率為17.4%，增長0.8個百分點。

非公認會計準則計量指標

• 經調整經營利潤為703百萬美元。
• 經調整淨利潤為507百萬美元。
• 經調整EBITDA為941百萬美元。

資產負債與現金流量

• 截至2025年6月30日，公司現金及現金等價物總計為592百萬美元。
• 信貸額度為約1,349百萬美元，包括境內及境外信貸。
• 公司未使用信貸額度約1,312百萬美元。

稅務與政策風險

• 增值稅結構改革對公司經營業績影響不大。
• 轉移定價稅務檢查可能對公司產生重大影響，但目前尚無法合理預估。
• 公司可能需支付額外預扣稅，若經營現金流超出中國的現金需求。

股份回購與股息

• 2025年上半年，公司回購7.7萬股普通股，總計356百萬美元。
• 支付現金股息總計約180百萬美元。
• 公司計劃在2025至2026年間向股東回饋30億美元。

資本支出與投資

• 2025財年資本支出預計介乎6億至7億美元。
• 公司對美團的投資以公允價值入賬，受市場價格波動影響。

員工與薪酬政策

• 公司提供全面的福利及培訓計劃，並重視員工成長。
• 員工成本約為1,265百萬美元。

會計準則更新

• 《會計準則更新》第2023-09號自2025年起生效，要求提供更多稅務披露。
• 《會計準則更新》第2024-03號自2027年起生效，要求披露更多費用分類信息。

結論

百勝中國在2025年上半年實現了穩健的財務表現，持續擴張門店網絡，並通過優化營運提高利潤。公司積極回饋股東，並在面對稅務與政策風險時保持靈活應對。員工與營運效率的提升是公司持續發展的重要因素，同時，公司也正積極評估新會計準則的影響，以確保財務報告的準確性與透明度。