20181202-太平洋-军工行业周报_看好2019年军工企业业绩迎来增长大年_建议提前布局_23页_1mb

国防军工行业周报（12.2）总结

核心内容

本报告分析了2018年第四季度国防军工行业的市场表现、政策动态、行业新闻及投资策略，重点指出军工行业在2019年将迎来业绩增长的大年，建议提前布局。

主要观点

• 行业基本面改善：2018年前三季度军工板块营收增速提升至14.63%，超过A股平均水平。归母净利润增速为11.59%，虽较上半年有所下滑，但仍高于A股平均。军工板块毛利率稳定在17.64%，高于A股平均4.25个百分点。
• 军品订单复苏：2018年截止目前，军品订单采购数量超过1000项，10月份占比超50%。基金配置仓位略增，军工板块市盈率处于历史低位，具备配置价值。
• 投资策略：军工板块具备长期投资价值，建议从两条主线精选细分领域龙头个股，关注业绩和估值双提升的标的。一是主战装备列装预期增强，关注主机厂及核心配套公司；二是军品订单复苏，产业链上游国防信息化和高端材料企业最先受益。
• 行业亮点：直10ME武装直升机通过技术鉴定，外贸市场空间广阔；东方红卫星移动通信有限公司成立，推动商业航天发展；中国掌握机动滑翔式弹道导弹技术，提升国防实力；BZK-005C无人机打靶成功，展示强大打击能力；国产航母海试顺利，火箭军装备升级显著。

关键信息

一、行业观点及投资建议

• 军工行业收入增速高于A股平均水平，三季报进一步验证基本面改善。
• 主机厂业绩延续高增速，净利率提升明显，盈利能力改善。
• 军工关键股指数市盈率（TTM）为53倍，远低于历史均值，估值具吸引力。
• 建议关注主机厂及核心配套公司：中航飞机、中航沈飞、中直股份、航发动力、内蒙一机、中航光电、中航机电、中航电子。
• 建议关注国防信息化和高端材料企业：菲利华、海格通信、合众思壮、航锦科技、泰豪科技、光威复材。

二、板块行情

• 上周（11月26日-11月30日），Wind航空航天与国防指数上涨0.97%，跑赢沪深300指数0.04个百分点。
• 本月（11月），Wind航空航天与国防指数上涨5.22%，涨幅高于沪深300。

三、行业新闻

1. 直10ME武装直升机通过技术鉴定审查

   • 该直升机具备战场火力支援能力，配备先进设备，外贸市场空间广阔，预计受到中东及北非客户青睐。

2. 东方红卫星移动通信有限公司在渝揭牌

   • 由4家央企发起，注册资本20亿元，承担“鸿雁”卫星星座通信系统建设任务，推动商业航天产业链发展。

3. 中国官宣掌握机动滑翔式弹道导弹技术

   • 中国常规地地导弹实现从传统弹道式向机动滑翔式的跨越，成为战略核威慑装备体系的一部分，提升国防能力。

4. BZK-005C无人机打靶成功

   • 展示了强大的打击能力和复杂环境下的适应性，获得行业专家认可。

5. 国产航母海试按计划推进

   • 第二艘航母执行海上试验任务，安全顺利，标志着我国航母建造进入新阶段。

6. 西飞民机与多家企业签署“一带一路”合作协议

   • 共同布局中非项目，提供航空全产业链解决方案。

7. 其他行业动态

   • 包括航天科工发布先进人工智能探地雷达、日本考虑增购F35战斗机、赛峰推出新型扩展式支持服务、UTC与罗克韦尔柯林斯合并等。

四、公司跟踪

• 宝利国际：中标海安至启东高速公路沥青供货项目。
• 航天动力：收到政府补助289.33万元。
• 四创电子：开展融资租赁业务，融资金额不超过5000万元。
• 斯太尔：部分股东减持股份，计划减持2315.53万股。
• 中光防雷：部分董事、高管计划减持股份，不超过202537股。
• 其他公司：包括航新科技、亚光科技、*ST抚钢等，均涉及不同业务进展或公告。

五、个股信息

• 个股涨跌：本周涨幅前三为光启技术（6.47%）、华讯方舟（6.33%）、奥普光电（6.19%）。
• 重点推荐公司盈利预测：
  • 中航飞机（000768）：最新评级“买入”，2019年EPS预计0.25元，PE预计59.96倍。
  • 内蒙一机（600967）：最新评级“买入”，2019年EPS预计0.47元，PE预计24.89倍。
  • 中航沈飞（600760）：最新评级“买入”，2019年EPS预计0.72元，PE预计44.73倍。
  • 中直股份（600038）：最新评级“买入”，2019年EPS预计1.06元，PE预计37.45倍。
  • 中航光电（002179）：最新评级“买入”，2019年EPS预计1.52元，PE预计25.77倍。
  • 菲利华（300395）：最新评级“买入”，2019年EPS预计0.76元，PE预计20.53倍。
  • 光威复材（300699）：最新评级“买入”，2019年EPS预计1.16元，PE预计31.64倍。
  • 海格通信（002465）：最新评级“买入”，2019年EPS预计0.32元，PE预计23.69倍。

风险提示

• 军队订单释放不达预期。
• 军民融合推进速度低于预期。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%至-5%之间。

总结

军工行业在2018年第四季度表现出一定的复苏迹象，2019年有望迎来业绩增长的大年。行业基本面改善，基金配置仓位略增，估值处于历史低位，具备投资价值。建议从主战装备列装预期和军品订单复苏两条主线精选龙头个股。同时，行业政策利好频出，如直10ME通过技术鉴定、东方红卫星公司成立、机动滑翔式弹道导弹技术突破等，推动军工行业持续发展。