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莲花控股（600186.SH）Q2总结

核心内容

莲花控股在2026年上半年实现了营收和利润的双增长，其中Q2业绩表现尤为亮眼。公司发布2026年中报，2026H1营收达19.14亿元，同比增长18.10%；归母净利润为2.44亿元，同比增长50.98%；扣非归母净利润为2.03亿元，同比增长25.52%。2026Q2营收8.98亿元，同比增长8.58%；归母净利润1.00亿元，同比增长65.90%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长3.15%。

主要观点

1. 业务增长情况

• 调味品主业快速增长：公司调味品业务整体表现良好，其中味精等氨基酸调味品同比增长8.78%，鸡精等复合调味品同比增长19.48%，酱油等液态调味品同比增长82.64%。
• 区域表现：华中和华北地区增长显著，分别同比增长21.95%和19.80%，显示出公司在这些地区的市场渗透能力增强。
• 线上渠道增长：线上营收同比增长58.40%，远超线下12.23%的增长，显示公司正在加速线上布局。

2. 成本与费用控制

• 毛利率提升：2026Q2销售毛利率达到27.22%，同比提升1.41个百分点，反映公司成本控制能力增强。
• 销售费用率优化：销售费用率同比下降2.62个百分点，有助于提升净利润。
• 投资收益率提升：2026Q2投资净收益占销售收入比例为4.17%，同比提升4.05个百分点，显示投资回报能力增强。

3. 激励机制

• 员工持股计划：公司推出员工持股计划，参与人数不超过460人，业绩考核目标为营收或扣非归母净利润分别不低于15%或20%。此举旨在提升员工积极性，推动公司长期发展。

4. 投资建议

• 双轮驱动增长：公司依托调味品主业的稳步增长和算力服务等新兴业务的发展，未来业绩增长潜力较大。
• 未来盈利预期：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.47/5.92/8.15亿元，同比增长率分别为44.5%/32.6%/37.7%。
• 估值趋势：P/E和P/B持续下降，表明市场对公司未来盈利能力的预期逐步提升。

关键信息

财务数据概览

• 营收：2026H1为19.14亿元，同比增长18.10%；2026Q2为8.98亿元，同比增长8.58%。
• 归母净利润：2026H1为2.44亿元，同比增长50.98%；2026Q2为1.00亿元，同比增长65.90%。
• 扣非归母净利润：2026H1为2.03亿元，同比增长25.52%；2026Q2为0.63亿元，同比增长3.15%。

财务指标预测

业务结构分析

财务比率

• 毛利率：2026E预计为28.4%，持续提升。
• 净利率：2026E预计为10.5%，同比提升。
• ROE：2026E预计为20.4%，稳步增长。
• 资产负债率：2026E为54.2%，显示公司财务结构稳健。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险
• 算力需求不及预期

分析师信息

• 分析师：李梓语、黄越
• 执业证书编号：S0680524120001、S0680525050002
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（维持）
• 评级标准：基于报告发布日后的6个月内公司股价相对基准指数的涨幅

联系方式

• 国盛证券研究所
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