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豆一期货日报总结

核心内容

研究品种：豆一
成文日期：20260908
报告周期：日报
研究分析师：游镇齐（从业资格号：F3012673；投资咨询从业证书号：Z0012990）

今日豆一期货主力合约大幅上涨，收盘报 5146元/吨，涨幅 2.80%，突破年初高点并创历史新高。市场上涨动力主要来自以下三点：

1. 国产大豆减产预期：黑龙江部分地区遭遇涝灾，尤其是富锦低洼区域，积水时间较长，可能造成单产损失 10%-25%，对市场供应形成扰动。
2. 超强厄尔尼诺预期：NOAA将2026年四季度出现超强厄尔尼诺的概率上调至 95%，预计其强度将超过 +2.5℃，为1950年以来最强厄尔尼诺事件，强化全球粮食通胀逻辑。
3. 国内外农产品共振上涨：全球食品价格指数升至 133.3点，创2022年11月以来新高，叠加黑海出口物流受阻、霍尔木兹海峡航运不确定性等因素，进一步推高市场情绪。

主要观点

• 短期走势：豆一期货今日强势拉涨，但连续上涨后存在技术性回调需求，预计明日震荡偏强。
• 市场情绪：全球农产品通胀逻辑持续发酵，市场对新季大豆供应收缩的担忧加剧，远月合约升水明显，反映远期通胀预期。
• 基本面预期：国产大豆供给趋紧，陈豆余粮基本耗尽，新豆产量存在不确定性，9月下旬至10月收获期将是市场定价的关键节点。
• 风险提示：需关注东北产区天气好转、新豆丰产落地、储备大豆投放增加、中美贸易关系恶化及厄尔尼诺强度超预期等风险因素。

关键信息

1. 行情回顾

• 主力合约：豆一主连今日收于 5146元/吨，涨幅 2.80%，突破年初高点。
• 其他合约：所有合约均上涨，涨幅集中在 2.49%-2.80% 区间，远月合约（如A2705、A2707）较近月合约溢价显著，反映市场对新季大豆减产的持续定价。
• 持仓变化：豆一主连持仓量增加 30095手，显示市场多头情绪升温。

2. 期权走势

• 今日豆一期权市场隐含波动率上升，受期货价格突破新高影响。
• 主力合约A2611的认购期权权利金大幅上涨，认沽期权权利金下跌，反映市场对后续价格大幅波动的预期增强。

3. 当日逻辑

• 厄尔尼诺强度：超强厄尔尼诺概率升至 95%，强度可能超过 +2.5℃，为1950年以来最强。
• 天气影响：8月东北产区遭遇持续高温高湿多雨天气，部分地区涝渍严重，影响新豆生长。
• 全球食品价格：8月全球食品价格指数升至 133.3点，为2022年11月以来最高，小麦、玉米、植物油和食糖领涨。

4. 基本面分析

• 国产大豆供给：东北陈豆余粮持续减少，粮源主要集中在贸易商，部分贸易商已暂停陈豆收购。
• 新豆产量预期：黑龙江新豆长势整体尚可，但富锦等低洼区域受涝灾影响，产量存在不确定性。
• 港口库存：截至9月4日，全国港口大豆库存为 947.5万吨，较8月21日峰值减少 51.4万吨，但同比仍偏高。
• 进口情况：9月预计到港约 1018.55万吨，10月预计 850万吨，11月预计 980万吨，进口大豆供给依然充足。

风险关注

• 东北天气好转：若天气改善，新豆产量可能超预期，对价格形成下行压力。
• 储备大豆投放：若储备大豆持续投放，增加市场供应，可能压制价格。
• 中美贸易关系恶化：若贸易摩擦加剧，可能对大豆进口造成影响，推高价格。
• 厄尔尼诺强度超预期：若厄尔尼诺强度远超预期，可能引发全球大豆供给冲击，进一步推高价格。

免责声明

本报告由国金期货有限责任公司制作，基于公开资料、第三方数据或公司调研，信息可能存在不准确或不完整之处。报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务建议，国金期货不对因此造成的损失承担责任。期货交易风险较大，入市需谨慎。