银行行业专题研究_业绩快报说了啥_营收与不良向好_盈利回升可期_8页_724kb

银行行业2017年业绩快报分析总结

核心内容

2017年银行行业整体表现有所改善，多数上市银行营收和盈利回升，资产质量持续改善，不良率企稳下降，差异化经营推动ROE提升。行业估值重构趋势仍在持续，2018年银行板块有望迎来估值提升。

主要观点

• 营收表现：
  2017年15家上市银行中，贵阳银行营收增速最高，达22.5%，预计为所有上市银行最高。其受益于区域经济发展、规模稳健增长及负债成本优势。
  17年营收明显负增长的银行包括兴业、南京、上海，主要受金融去杠杆对金融市场业务盈利空间压缩的影响。
  从4季度单季营收来看，多数银行已较上半年大幅回升，如兴业银行4Q17同比仅下降3.5%，南京银行营收同比高增12.6%，杭州银行4Q17营收同比高增近30%。

• 盈利提升：
  商业银行2017年全年净利润增速为5.99%，多数上市银行盈利增速高于行业平均水平。
  贵阳、常熟和宁波银行在4季度盈利提升方面表现较为显著。

• 资产增速：
  股份行资产增速放缓，全年增长3.4%，同比下降14.2个百分点。
  中信银行资产增速下降4.3%，显示其主动调整资产负债结构。
  招商、兴业、浦发资产增速在4-6%之间，好于股份行平均水平。
  贵阳银行资产增速达24.7%，尽管增速较往年下降，但仍维持较高水平。

• 不良率变化：
  2017年末，商业银行不良贷款率1.74%，连续5个季度持平。
  国有行、股份行、城商行不良率均低于行业平均水平，并呈下降趋势。
  农商行不良率相对较高，4Q17农商行不良率高达3.16%。
  15家上市银行中，13家不良率较年初下降，仅浦发银行和张家港行不良率上升。

• ROE表现：
  贵阳银行和宁波银行ROE维持在19%以上，表现突出。
  招商银行ROE同比上升0.27个百分点，南京、宁波银行ROE分别上升0.69和1.28个百分点，常熟银行ROE上升0.66个百分点至12.57%。
  尽管17年上市银行ROE略有下降，但仍有部分银行通过差异化经营实现ROE提升，未来行业ROE有望回升。

关键信息

• 行业趋势：2018年银行板块估值提升空间或超去年，四大行估值或超1.3倍18PB。
• 投资建议：
  以四大行为盾，以平安和宁波为矛，关注常熟、贵阳和中信银行H股。
  3月首推平安银行，目标价19元/股，强烈看好其零售银行转型前景。
• 风险提示：经济下滑超预期可能导致资产质量恶化，监管趋严可能影响市场情绪。

重点标的推荐

行业数据概览

营收增速（%）

归母净利润增速（%）

ROE（%）

不良率（%）