20190930-中国银河-交通运输2019年9月行业动态报告：交通强国纲要正式发布，“高品质交通”将成为行业未来投资逻辑主线_42页_4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

交通运输行业在2019年8月保持平稳增长态势，运输生产指数（CTSI）为177.3点，同比增长5.4%，增速较7月略有回落。铁路、民航客运增速稳定，货运增速趋稳，行业整体呈现稳中有升的发展趋势。2019年上半年，行业营收和净利润同比增幅均超过10%，显示出良好的增长势头。

主要观点

• 行业景气度平稳：运输生产指数持续增长，客货运增速差距逐渐收窄，显示行业整体运行平稳。
• 高品质交通成为投资主线：《交通强国建设纲要》的发布标志着中国从交通大国迈向交通强国，未来将聚焦基础设施升级、交通装备创新和运输服务精细化。
• 政策利好：交通强国纲要推动绿色低碳、智慧数字和开放合作交通的发展，为行业带来立体式投资机遇。
• 子行业表现分化：航空、快递、机场等消费型子行业表现突出，而铁路和公路则呈现稳中有升趋势。

关键信息

1. 交通基础设施与服务

• 中国铁路营业里程达13.1万公里，高速铁路突破2.9万公里，居世界第一。
• 公路总里程达484.65万公里，99.99%的乡镇和99.98%的建制村通公路。
• 高速公路里程跃居世界首位，2018年达14.26万公里。
• 2019年1-8月，全国快递业务量达383.1亿件，同比增长26.6%；业务收入达4621.8亿元，同比增长24.4%。
• 8月，全国民航旅客运输量达1.21亿人次，同比增长9.2%；航班正班客座率保持在86.6%，处于历史高位。

2. 财务表现

• 2018年行业营业收入为24734.12亿元，同比增长14.48%。
• 2019年上半年行业营收12334.05亿元，同比增长10.08%；归母净利润709.64亿元，同比增长14.38%。
• 行业净资产收益率（ROE）在8.43%左右，处于合理区间。
• 行业资产负债率保持在56.38%左右，整体资产周转率有提升空间。

3. 交通强国纲要影响

• 高品质交通服务：强调安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化综合交通体系，推动基础设施升级、装备技术创新和服务精细化。
• 绿色低碳发展：铁路货运板块受益于运输结构调整，绿色物流和绿色出行成为重点发展方向。
• 智慧数字交通：5G、北斗导航等技术将推动行业智能化发展，建议关注智慧公路、车路协同、无人机物流等领域。
• 开放合作交通：通过“一带一路”倡议，加强国际物流和旅行服务，拓展全球市场。

4. 投资建议

• 重点推荐组合：招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）、南方航空（600029.SH）。
• 投资逻辑：把握消费交通板块增长机会，关注航空、物流、机场等子行业。
• 建议关注领域：绿色物流、智慧交通、跨境物流、全球供应链服务等。

风险提示

• 交通运输需求下降风险
• 政策法规变化带来的不确定性

交通运输子行业分析

铁路

• 客运量稳定增长，货运量增幅略有回落。
• 2019年1-8月铁路客运量同比增长9.8%，货运量同比增长6.1%。
• 票价机制逐步市场化，动车组票价差异明显，高铁票价率接近0.6元/公里。

公路

• 客运量逐步下滑，但货运量持续增长。
• 2019年1-8月公路货运量同比增长5.8%，货物周转量增长5.8%。
• 新版车型分类标准将自2021年1月1日起实施，有利于规范收费。

水路

• 港口吞吐量稳定增长，集装箱吞吐量增长5.0%。
• 航运指数分化，BDI上涨3.5%，BDTI上涨26.0%，BCTI下降2.2%。
• 水路承担中长距离运输功能，港口运营总体平稳。

航空

• 民航客运量保持增长，8月旅客运输量同比增长8.2%。
• 国内航线客座率处于历史高位，国际航线票价指数有所上升。
• 8月运输总周转量增长7.7%，航班正班客座率维持在86.6%。

物流快递

• 快递业务量和收入保持快速增长，8月业务量增长29.3%，收入增长26.2%。
• 快递发展指数为212.6，同比提高22.3%，发展规模、服务质量和发展能力指标均提升。

行业面临的问题与建议

面临问题

• 交通基础设施仍有短板
• 运输结构不合理，能耗和排放压力较大
• 部分领域改革仍需深化，新业态管理面临挑战

建议对策

• 加强基础设施短板建设，提升运输服务品质
• 优化运输结构，发展绿色智慧交通
• 深化改革创新，包容审慎监管新业态

资本市场表现

• A股交通运输上市公司发展情况良好
• 行业估值水平中等偏低，与国际市场相比仍具提升空间
• 重点公司如招商公路、深圳机场、南方航空表现突出，建议持续关注

总结

交通运输行业在政策支持下持续发展，特别是在“高品质交通”战略推动下，未来将向绿色、智慧、开放方向转型。各子行业表现不一，但整体保持增长态势，尤其在消费型交通领域（如航空、物流、机场）投资机会显著。行业财务表现稳健，具备良好的增长潜力，但需关注政策和市场需求变化带来的风险。